投资要点
        投资策略：建议关注建筑大蓝筹的四季度投资机会，持续推荐中冠A、宝鹰股份2015  年三季报总结——收入增速下滑，现金流大幅改善：（1）行业收入首现负增长，后期好转板块呈分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年1-9  月上市建筑企业营业收入下降1.07%，其中Q3  单季度收入同比增长1.79%，与2  季度相比，3  季度收入呈现回升趋势；分板块来看，园林工程、水利工程、房建工程板块上市公司收入增速为正，其余板块收入均下滑；分公司来看，上市建筑企业Q3  收入负增长的现象逐渐蔓延，其中不乏过往高成长企业的身影；（2）收入规模的下降导致整体ROE  较去年同期下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年1-9  月上市建筑工程企业的净资产收益率为8.45%，较上年同期下降1.14%，我们认为主要原因是上市建筑企业收入下滑所致。（3）应收账款回升周期拉长，运营能力持续下降。在上市企业收入增速放缓的背景下，2015  年1-9  月上市建筑工程企业应收账款周转天数持续走高，应收账款在持续增加，这是行业需求趋冷的侧面折射。（4）受益于流动性的持续放松，上市建筑工程企业的现金流情况较去年同期大幅改善。2015  年1-9  月上市建筑工程企业实现经营性现金流净额-444.93  亿元，较去年同期有较大改善，收现比仍然未见明显提升，付现比的下降是经营性现金流改善的主要原因。分季度来看，上市建筑企业季度经营性现金流净额呈现逐季改善态势。
        投资策略：建议关注建筑大蓝筹的四季度投资机会，持续推荐中冠A、宝鹰股份建议关注建筑大蓝筹的四季度攻势。近日，十三五规划审议通过将“一带一路”作为国家战略纳入到下一个五年工作中，将“一带一路”战略推进到一个新的阶段，后期政策存在进一步加强预期，我们预计在2015Q4  会有相应的政策陆续提出，而近期舆论已经有侧重性宣传。因此我们认为建筑大蓝筹有望借助“一带一路”主题的催化迎来四季度攻势。
        持续推荐业绩持续高速增长的中冠A、宝鹰股份。
        （1）中冠A：a）海外业务放量驱动高速增长：公司近日公布借壳上市后的首份财务报表，业绩表现靓丽，其中国外业务收入快速放量，达到约为13  亿元，前三季度确认的收入已经是去年全年海外收入的6  倍以上，符合我们此前对于公司海外业务放量带来收入规模快速扩张的判断。b）公司作为建筑民营企业中?一带一路?的龙头企业，4  季度如果出现?一带一路?相关主题的炒作，公司将是首选标的；c）海外工程的快速放量将带来公司未来三年业绩快速增长，预计2016  年公司的业绩将增长50%左右，考虑到估值切换以及后续催化剂的推出，我们认为公司在年底前仍有较大的空间。
        （2）宝鹰股份：公司在Q4  将实现明显的超额收益。a）公司是从事?一带一路?的民营企业，4  季度也将受益于相关的主题炒作；b）业绩角度，受益海外业务收入的逐步确认，我们认为从2015Q4  开始公司的业绩将进入快速增长期；c）9  月初公司披露了规模为3  亿元的员工持股计划，预计公司将在三季报披露完毕之后开始从二级市场开始买入股票，预计会对股价产生正面影响。