投资要点
        公司发布2015  年三季报，前三季度实现营收11.8  亿元，同比增速-26.7%，归属于上市公司股东的净利润  0.85  亿元，同比增速-41.9%，实现EPS  0.12元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司预计2015  年全年业绩在1  亿元～1.5  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩符合预期，单季度增速同比回升：受到下游烟草行业景气度下行以及德美公司清算事件影响，叠加公司内部产能调整，公司前三季度业绩出现下滑；此外公司前三季度营收和业绩增速逐季有所回升，除去去年基数原因以外，也体现出公司开拓市场和维护客户关系的努力。
        费用相对刚性，净利润下滑增速更为明显：虽然前三季度营收增速-26.7%，但是费用由于存在惯性支出以及云印刷业务尚处于投入期，销售和管理费用并未出现下滑，这导致费用率的提升，前三季度销售费用率、管理费用率5.0%、12.2%，同比提升1.0%、3.9%，造成净利率的下滑（2014Q3  的9.9%下滑至2015Q3  的7.4%）。
        维持“增持”评级。公司在主业承压的背景下，预计业务转型动力将增强，未来通过积极开拓电子烟和云印刷等利润新增长点，我们预计15—17  年EPS  为0.22  元、0.25  元、0.28  元，对应PE  39  倍、34  倍、31  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：公司转型低于预期