公司2015年前三季度实现营业收入  4321.53亿元，同比增长  0.11%（图  1），主要受到物资贸易板块和房地产板块收入下滑的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司对物资贸易业务进行战略调整，集中资源开展对内物资集中采购和供应，物贸板块收入减少200  亿元；分季度来看，公司在Q1、Q2  和Q3  分别实现营业收入1262.87  亿元、1484.94  亿元和1573.71  亿元，分别同比增长6.94%、-6.74%和1.96%，三季度在上年同期基数较高的情况下扭转二季度下滑趋势，考虑到期末预付款项有所增加，预计Q4  收入端有望持续改善；
        公司2015  年前三季度毛利率水平较去年同期有所提高，2015  年前三季度公司实现综合毛利率10.62%，较去年同期提高0.39%（图2）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）分季度来看，公司在Q1、Q2  和Q3  的毛利率分别为10.40%、10.88%和10.56%，分别同比提升0.06%、1.21%和-0.27%。
        公司2015  年前三季度净利率与去年持平（图3）。公司2015  年前三季度实现净利率1.76%，其中，期间费用率为5.14%，较去年同期下降0.09%。
        分项来看，销售费用占比为0.35%，同比下降0.06%，公司加强内部管理，费用管理控制取得成效；管理费用占比为3.96%，同比提升0.11%，主要系在收入增速下滑下人工成本的增长；财务费用占比为0.80%，同比下降0.15%，主要是受到期内连续降息背景下融资成本降低以及汇兑收益增加的影响。
        盈利预测：我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为  0.53  元、0.57  元、0.61元，对应的PE  分别为22.4  倍、21.6  倍、20.2  倍，维持公司“增持”评级。
        风险提示：新签订单不达预期、项目进度不达预期