投资要点
　　事件：公司公布2015年三季报，报告期实现营业收入441.1亿元，同比下滑7%；归属上市公司股东净利润1.9亿元，较去年同期增加8.4亿元，EPS为0.02元；扣非后亏损38亿元，亏损较去年同期增加18.3亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3归母净利润-17亿元，较去年同期下滑33亿元，扣非后净利润为-18亿元，较去年同期下滑19亿元，业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　Q3干散货市场底部反弹。上半年干散货市场极度低迷，Q1、Q2的BDI均值仅614、632，创历史低点，Q3干散货市场底部反弹，BDI均值为974点，环比大幅改善，同比增长5.3%。目前干散货市场整体供给过剩，需求疲软，不过Q4是干散货传统旺季，大幅下挫的可能性也较小。
　　Q3集运市场运价低迷。今年春节过后，集运市场运价暴跌，我们认为一是因为今年集运市场需求依旧疲软，由于大船不断交付供给过剩；二是油价暴跌过后运价的滞后调整。Q2SCFI指数均值为698点，Q3SCFI指数均值为679点，同比大幅下滑37.8%，环比下滑2.7%。Q3原本是传统的集运旺季，但今年Q3整体运价还是环比下滑。
　　Q3毛利率大幅下滑，财务费用大幅上升。Q3公司综合毛利率为1.5%，较去年同期下滑了9.4个百分点，较Q1、Q2的5.5%、2.6%也有较大下滑，主要受集运市场低迷拖累。Q3公司财务费用8.7亿元，较去年同期大幅增加了2.8亿元，主要原因是Q3人民币贬值公司产生了汇兑损失。
　　盈利预测与评级：干散货、集装箱行业尚处周期底部，公司Q3经营业绩出现较大亏损，预计短期难有较大改善，预计公司15-16年EPS为0.01、0.01元，对应15年PB为6倍。前公司由于中远中海集团的整合正在停牌，可能会发生重大变化，静待整合结果，暂时维持“增持“评级。
　　风险提示：中远中海整合不及预期，世界经济持续低迷