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益生股份研究报告:兴业证券-益生股份-002458-三季报点评:积蓄弹性,等待拐点-151101

股票名称: 益生股份 股票代码: 002458分享时间:2015-11-02 18:09:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈娇,蒋卫华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 854 KB 分享者: 青****了 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:2015年三季度实现营业收入1.4亿元,同比下降45%;净利润-0.86亿元,同比下降326%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度共实现营业收入4.6亿元,同比下降19.7%;净利润-2.8亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)低于我们的预期。
  销量微增,行情低迷致亏。公司主营祖代鸡繁育,全年估计销售父母代鸡苗1500万套,商品代雏鸡2.5亿羽左右,较去年微增,但价格低迷导致收入下滑和大幅亏损。前三季度商品代鸡苗的均价为1.67元/羽,完全成本在2.4元左右;父母代鸡苗价格均价约10.3元/套,公司完全成本在15元左右,亏损比较严重。
  非公开发行过会,公司流动性增强。公司非公开发行募资7.4亿已于近日过会。由于行情低迷,公司13年亏损2.9亿,14年微利2400万,13年开始财务费用逐年大幅提升,流动性压力较大。增发对于缓解公司目前的资金压力和保持产能扩张节奏有很大作用。
  鸡价破冰,反转在即。我们预计白鸡行业拐点将出现在四季度至明年年初,公司作为产业链最上游销售父母代和商品代鸡雏的企业,拐点到来后业绩将体现出高弹性。加之引种量缩减已是未来几年确定趋势,父母代鸡苗价格价格向上空间将会更大。明年业绩将大幅提升。
  盈利预测与估值。今年公司预计全年亏损3.15-3.35亿元,我们预测公司2015-17年的利润为-3.2亿、2.74亿和5.16亿元,对应16-17EPS为0.96、1.8元,PE为26.1和13.9倍,维持“增持”评级。
  风险提示:价格风险,疫病风险
  
  

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