公司发布公告：1）发布三季报：2015年1-3季度公司实现营业收入935.70亿元，同比增长17.44%；归属母公司净利润5,304万元，折合每股收益0.01元，而去年同期为亏损10.41亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩基本符合我们预期，公司扣非后净利润为亏损10.80亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）公司拟以25.88亿元出售PPTV股权。我们将目标价格上调至20.00元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　三季度易购收入规模环比继续改善：前三季度公司线上平台实体商品交易总规模为313.40亿元（含税），同比大幅增长80.63%。其中公司线上业务实现自营商品销售收入245.74亿元（含税），同比大幅增长57.54%；开放平台实现商品交易规模为67.66亿元（含税）。从单季度来看，3季度公司线上平台交易总规模为131.73亿元（含税），高于2季度的110.93亿元；其中自营商品收入99.69亿元（含税），同比增长36.24%，环比看也好于2季度的87.08亿元。
　　门店结构持续优化，但三季度可比门店数据弱于上半年：报告期内公司新进地级市7个，新开各类店面120家。此外，持续优化店面布局，关闭调整各类店面145家。截至报告期末，公司在大陆市场新进地级以上城市296个，拥有连锁店面1,625家。前三季度，公司可比店面同比增长3.63%，而2015年上半年公司可比门店收入同比增长8.92%，公司3季度单季度可比门店数据弱于上半年。
　　三季度收入增速放缓，利润与去年基本持平：从单季度拆分看，2015年3季度公司营业收入305.32亿元，同比增长7.05%，增速低于2季度的18.76%；归属于母公司的净利润-29,526万元，与去年基本持平。扣非后净利润-33,139万元，与去年基本持平。毛利率方面，2015年1-3季度公司综合毛利率为15.80%，较去年同期同比增长0.76个百分点。期间费用率方面，2015年1-3季度公司期间费用率同比增加0.95个百分点至16.82%，其中销售、管理、财务费用率同比分别增加0.40、0.36、0.19百分点至13.39%、3.37%、0.05%。
　　出售PPTV股权至关联公司，预计增加公司净利润10.4亿元：为避免外商投资产业政策对PPTV后续业务发展可能造成的影响和限制，公司拟将持有的PPTV68.08%的股权转让给苏宁文化或其指定的子公司（实际控制人张近东控制的企业），转让价款为25.88亿元。公司预计该交易将增加公司净利润约10.4亿元，公司预计2015年度全年净利润将为8.4亿元至9.4亿元，折合每股收益约0.11元至0.13元。此外，报告期内PPTV整体实现利润亏损7.05亿元，对公司归属于母公司股东的净利润影响-4.8亿元。公司出售PPTV后对未来上市公司层面的净利润有减亏作用。
　　评级面临的主要风险
　　网购增速低于预期，行业整体复苏受宏观经济影响低于预期。
　　估值
　　我们上调公司2014-16年每股收益预测分别为0.12、0.01、0.02元，公司目前大力发展苏宁易购，以互联网零售为主体，与阿里巴巴战略合作，强强联合打造O2O的全渠道经营，线下渠道体系和大流量的线上平台合二为一，有机会实现零售业线上线下大融合，维持买入评级，目标价由17.00元上调至20.00元。