前三季盈利增长29.2%，经营质量优异
        公司2015  年1~9  月实现营收13.83  亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.68  亿元，同比增长29.2%，折合EPS  0.93  元，扣非净利润增长26.7%，基本符合预期；其中Q3  营收同比增长18.3%，净利润同比增长17.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度净利率达12.1%，同比提升1.6pct，主要受益于有效的费用控制，销售费用率同比下滑3.1ptc至41.8%，管理费用率为8.7%，同比基本持平，由于新增募集资金，财务费用率下滑1pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度毛利率为69.9%，同比下滑2pct，主要与电商业务快速发展，收入占比提升有关。扣非净利润增速低于盈利增速，主要由于政府补助增加所致。
        截至Q3，公司存货规模5.74  亿，较年初略有下降，前三季经营性现金流净额同比增长28%，经营质量优异。公司预计2015  年净利润变动幅度为20%~60%。
        行业领先地位巩固，电商销售发展迅速
        终端消费环境继续承压，但内衣行业受益消费升级和行业集中度提升，依然是服装中增长最快的细分领域之一。公司作为行业领军企业，增长势头良好且有加快趋势，除了主品牌曼妮芬扩大领先优势外，公司多品牌运作渐趋成熟，伊维斯、兰卓丽、以及塑形专家BodyBeauty、男士品牌乔百仕，电商品牌Coyeee  等潜力品牌定位细分领域有望逐步发力。公司电商业务发展迅速，在中高端内衣品牌中走在前列。
        供应链体系逐步完善，营销渠道仍有拓展潜力
        公司供应链已自有生产为主，募投项目在建的江西基地新增产能1500  万件/年，自主生产模式的逐步完善，将有助于提高供应链快速反应能力，有效掌控产品质量。
        在前几年门店数略有下降，增长主要来自于单店的逐年提升以及电商的快速增长，公司继续推进二三线城市渠道渗透，通过优化营销渠道网络，提升整体经营效益。
        风险提示
        终端消费环境持续恶化；副品牌培育不及预期。
        长期受益消费升级和行业集中度提升，维持买入评级
        公司作为中高档内衣领军企业，品牌忠诚度不断提升，多品牌运作渐趋成熟，未来增长将来自于渠道拓展、电商销售和副牌发力。伴随消费者品牌意识提升，公司有望持续受益消费升级，同时，在行业集中度提升趋势下，有望长期受益。我们维持公司15~17  年EPS  0.79/0.98/1.18  元，维持买入评级。