【事件】华泰证券2015  年前三季度实现营业收入198.82  亿元（同比+177%），归属于母公司的净利润86.39  亿元（同比+227%），对应EPS1.38  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，公司第三季度实现营业收入52.38  亿元（同比+84%，环比-46%），净利润19.65亿元（同比+70%，环比-58%），费用率35%，同比降10  个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2015  年9月末，公司净资产772.24  亿元，对应BVPS10.78  元。
        互联网金融继续发力，经纪业务高增长。公司经纪业务继续保持行业第一，前三季度市场份额同比上升43bps  至8.32%。公司采取主动降佣的方式，佣金率率先触底，下滑空间非常有限。今年以来市场持续交易活跃，公司前三季度实现经纪收入100.92  亿元，同比大增256%，收入占比大幅提升至51%。我们认为公司互联网金融布局具有前瞻性，采取线上线下齐头并进的策略，线上推出自主平台“涨乐财富通”，在市场竞争加剧的情况下抢占市场份额，同时关注客户体验，为向财富管理转型做准备。
        自营注重风控，三季度同比增长140%。下半年由于市场表现不佳，券商投资收益均有不同程度的下滑。公司三季度自营虽环比下滑62%，但同比大增107%。
        考虑到二季度环比基数较高，我们仍认为公司投资能力较强。前三季度公司累计实现自营收入41.48  亿元，同比增长164%，收入占比21%。
        资本金充足，期待资本中介业务重回高增长。截至9  月公司两融余额486.05  亿元，同比增长56%，市占5.4%，保持平稳；股票质押市值余额882.97  亿元，同比增长78%。公司H  股上市已完成，资本金充足，尽管两融规模自6  月以来下滑，但考虑到公司市场份额保持平稳，同时经纪业务有助于资本中介业务获客，因此我们期待市场稳定后公司创新业务（资本中介业务等）重回高增长。公司前三季度实现利息收入36.71  亿元，同比增长137%，收入占比18%。
        【投资建议】公司互联网金融前瞻性强，不断优化自主在线平台“涨乐财富通”，增强客户体验，公司经纪份额保持业内领先，线上线下结合的发展策略有利于公司财富管理业务转型。预计公司2015、2016  年净利润分别为101.06  亿元、96.77亿元，对应EPS  为1.41  元、1.35  元。给予公司目标价22.10  元，对应2015E  P/E15.7x，2015E  P/B  2.00x，估值低，上调至“买入”评级。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。