本期观点：  
      锌矿短期难以形成缺口  锌价缺乏供应支撑  锌矿进口加工费近期虽然小幅回落，但国产矿TC维持高位不变，部分地区存在上调加工费迹象，显示锌矿供应充裕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进口矿加工费仍处于近五年来次高位，比值进口利润增加，也将使国际锌矿供应增加继续转化至国内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加工费完全能覆盖冶炼厂加工利润，使得冶炼厂开工率持续攀升之势不改，精锌对进口的依赖进一步减弱，而近期比值高位，进口增加则转化为过剩库存，对现货及下游构成冲击。我们认为锌矿短期很难支撑锌价反转，而对于2016年锌矿供应短缺，在目前仍难以体现。锌矿在高加工费背景下持续转化为精锌产量及库存增加。
        短期锌下游增速放缓，同时终端弱势加剧迹象明显：初级加工开工率持续下滑，现货市场成交升水大幅下滑，显示锌消费季节性增长放缓。终端汽车来看虽然销售有所企稳，但产量负增长持续，从目前汽车厂排产来看，产量负增长或持续。而房地产市场施工面积9月有大幅回升，但是新工开仍维持负增长持续，对锌中期消费提振有限。
        操作建议：锌短期受到消费和供应双方施压，难以出现大幅反弹可能性，季节性及清库存导致社会库存持续攀升，继续打压锌价弱势持续，并再度回归新底。空头配置，目标位13000元/吨及1600美元/吨。
        风险提示：  16年国际锌矿产量很可能出现负增长，但是大量库存存在，缓解了产量下滑带来的影响。目前锌矿加工费也显示矿供应维持稳定，很难限制冶炼厂开工率下滑。