与预测不一致的方面
        凤凰传媒公布2015  年前九个月收入/净利润分别为人民币69  亿/7.88  亿元，同比增长12.4%/7.3%，低于我们对全年增长的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前九个月息税前利润上升19%，高于收入增速，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除非经常性损益后的核心利润增长15.3%。2015  年三季度收入/净利润分别增长3.4%/下降16.4%，大幅低于二季度增长20%/33%的水平，部分由2014  年三季度收入基数较高所致。2015  年前九个月毛利率持稳于37%，销售及管理费用率也维持在27%。核心业务继续快速增长并保持高利润率，盈利增速下滑主要由交易性金融资产相关收益同比下降42%以及政府补贴减少41%所致。
        投资影响
        我们认为凤凰传媒在向数字教育、电影娱乐等新业务领域迅速扩张的同时，有能力保持传统教育出版发行业务的稳定增长，我们维持对该股的买入评级。
        但我们将2015-17  年每股盈利预测下调8-9%，以反映收入预测下调以及非经常性损益和投资收益预测下调的影响。我们的12  个月目标价格因此下调9%至人民币16.91  元，仍基于18  倍的2020  年预期市盈率，并以8%的股权成本贴现回2016  年得出。主要风险：出版业务/在线教育业务增长低于预期；投资新业务带来的销售及管理费用压力高于预期。