公司前三季度实现营业收入30.65  亿元，净利润1.93  亿元，分别同比增长15.24%和57.04%，受经济下行影响，公司单季度业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下调公司盈利预测，15-17eps  为0.84、1.32  和1.75  元，但公司向好趋势不变，且酒精进口量大幅增加，明年糖蜜成本有望下降，公司明年业绩依然可期，维持强烈推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        营业收入和净利润分别同比增长15.24%和57.04%，单季业绩略低于市场预期。公司前三季度实现主营业务收入30.65  亿元，营业利润2.40  亿元，净利润1.94  亿元，同比分别增长15.24%、57.92%、57.04%。受经济下行及伊犁工厂环保停工影响，Q3  收入和利润分别为10.12  亿元和5373  万元，分别同比增长9.96%和44.56%，低于市场预期。前三季度经营现金流量为3.80  亿元，同比下降26.54%，现金流同比下降与当期应收票据增加较多有关，但销售回款32.63  亿元，与收入基本持平，整体现金流结构较为稳定。
        公司经营仍显向好趋势。公司三季度业绩略低于预期主要有几方面影响：1  是受宏观经济持续下行，行业整体消费低迷，公司高毛利产品可能会因下游客户影响增速略有放缓；2  是夏天为传统淡季，公司全国工厂短期停产检修，开工率略有下降也会影响毛利率；3  是公司去年三季度基数较高影响单季增速。
        此外，关于之前媒体报道的公司伊犁子公司环保问题，可能也会有一定影响，但公司一直对环保比较重视，此次事件中也积极配合监管层的检查，长期来看，并非坏事。随着国内环保要求日益趋严，公司相对于行业内竞争对手环保优势更加明显，竞争力也会更强。从公司层面来看，经营仍显向好趋势：公司销售费用率仍在改善，前三季度销售费用率降至10.8%，同时三季度管理费用率环比下降0.6pct，费用控制效果仍继续显现。公司三季度预收账款余额同比增加53.59%，显示公司产品需求仍然较好。
        进口酒精激增，糖蜜需求减弱，明年价格有望下降100-200  元/吨，明年公司毛利率有望提升。今年以来进口乙醇数量大增，尤其是三季度进口未改性乙醇超过11  万吨，虽然目前在国内整体酒精量还不高，但进口价格优势必然冲击国内酒精行业生产。国内酒精行业已处于供过于求，且环保成本日益增高，加上进口酒精的价格优势明显，酒精经销商可能更青睐于低成本的进口乙醇，国内酒精加工企业会倾向于低成本的生产原料，内忧外患将导致国内酒精生产尤其是糖蜜发酵酒精企业更加艰难。由于国内糖蜜60%以上用于酒精生产，目前酒精市场情况将直接影响今年11  月份到明年4  月份糖蜜榨季的需求，预计明年糖蜜价格将因为需求疲软下降100-200  元/吨，回归至700-800  元/吨的理性价格区间，公司也将直接受益于成本下降提升毛利率。
        公司仍然处于景气上升期，维持强烈推荐评级。略微下调公司盈利预测，预计15-17eps  为0.84、1.32  和1.75  元，公司经营向好趋势不变，费用持续下行，四季度和明年有望恢复加速增长，维持“强烈推荐-A”评级，目标价50元。风险提示：原材料价格大幅上涨，产品需求不及预期。