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科士达研究报告:招商证券-科士达-002518-三季报点评:公司经营效率提升显著-151028

股票名称: 科士达 股票代码: 002518分享时间:2015-11-02 14:24:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡毅,游家训
研报出处: 招商证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 539 KB 分享者: zha****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        科士达披露2015年三季报:公司前三个季度营业收入9.91亿,同比增长8.68%,归属母公司净利润1.39亿元,同比增长49.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度毛利率提升且三费费率下降明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计,公司2015~2017年的EPS为0.70元,0.94元,1.28元,维持公司长期目标价42.5元和“强烈推荐-A”评级  。
        毛利提升和费用控制是公司前三季度业绩增长主要原因。科士达三季度公司营业收入3.67亿元,同时增长11.88%,而归属母公司净利润为5934,万元,同比增长85.86%。由于公司三季度加大了高毛利的大功率UPS的出货量,使公司三季度毛利率达到32%。而且公司在管理费用和财务费用的控制能力提升,使三费费率降至16.3%。收入的改善和成本费用的降低,是公司前三季度业绩显著增长的主要原因。
        从设备制造走向设备运营是公司发展重要方向。公司数据中心UPS已获得客户广泛认可。在产业升级的背景下,主营业务的升级也明确清晰的定位于从数据中心部分硬件设备的销售转型到一体化机房整体方案的提供。公司通过参股下游IDC运营公司初步试水,在当前IDC行业大发展的情况下,从制造向运营端的渗透,有望为公司该业务的发展带来更持续的投资回报。
        公司充电设备的制造及运营业务,值得市场期待。充电基础设施落后于新能源汽车产业的发展,已引起中央政府高度重视。服务于新能源汽车产业的充电设备制造和运营未来大有可为。公司充电设备品质已经获得海外市场认可,同时在运营端与华住酒店合作,探索服务细分市场的充电运营模式。该业务的发展与成熟能够为公司业绩和估值带来积极影响。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计,公司2015~2017年EPS为0.70元,0.94元,1.28元。IDC业务和新能源汽车充电服务是当前市场热点,基于2016年业绩和45倍PE,维持公司长期目标价42.5元和“强烈推荐-A”评级  。
        风险提示:国家对于数据中心设备国产化替代速度低于预期;IDC行业增速低于预期;公司新业务的发展速度低于预期。
        

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