■事件：公司于2015.10.29  发布2015  年三季报，1）2015Q1~Q3，公司实现收入15.48亿元，同比增长3.21%；归母净利润0.68  亿元，同比增长479.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）从2015Q3单季看，Q3  单季实现收入5.70  亿元，同比增长8.67%；实现归母净利润0.51  亿元，同比增长1211.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■新能源汽车业绩并表，业绩进入反转上升快车道：公司于  2015  年  7  月完成对浙江润成  控股集团有限公司所属新能源汽车零部件资产的收购，新收购企业1-9月累计利润纳入本期合  并报表导致净利润大幅增长。根据业绩承诺，3  家新能源汽车零部件公司15、16、17  年的净利润合计不低于5,000  万元，  6,500  万元和  8,500万元。公司预计，2015  年公司全年可实现归母净利润8000  万元~11000  万元。公司完成新能源汽车资产收购之后，收入和业绩将逐渐步入正轨，进入反转上升快车道。
        ■各项费用控制效果显著，传统业务盈利能力上升：1）从利润率情况看，前三季度公司毛利率、净利率为15.74%、4.37%，同比+3.22、5.87pct；Q3  单季毛利率、净利率为19.61%、9.07%，同比+7.60、10.37pct。2）从费用控制上看，前三季度公司销售、管理、财务费用率为3.00%、5.26%、2.36%，同比-0.69、-0.94、-1.46pct，整体下降-3.09pct。公司在费用控制上效果显著。公司在定增后营运资金得到大量补充，财务费用明显下降。随着能效领跑者制度实施，下游厂商降本增效的需求增加，公司优势铝代铜业务地位进一步凸显，今年内带来收入和盈利能力双升。此外，今年以来铝、铜等原材料价格下降也为公司利润率带来了更大的弹性空间。
        ■净营业周期有所缩短，转型效果值得期待：1）Q3  期末，公司货币资金和存货为2.33、2.42  亿元，比年初+30.04%、3.23%。2）应收票据、应收账款4.69、5.98  亿元，比期初+148.80%、+49.90%；应付票据和应付账款为0.65、2.50  亿元，比期初-6.63%、+46.82%。其他应付款为1.89  亿元，比期初+724.47%，主要是用于收购三家汽车零部件公司。3）从现金流量表看，前三季度经营性净现金流为-1.63  亿元，同比-332.21%；Q3  单季为+0.01  亿元，同比-98.26%，显现出转好趋势。4）从周转效率看，存货和应收账款周转天数为49.33、86.93  天，应付账款周转天数为43.45  天，净营业周期92.81  天，同比减少3.69  天。公司Q3  在现金表现上有转好趋势，在新能源汽车资产整合完成后，有望进一步提升经营效率，提升报表质量。
        ■投资建议：公司通过定增获得大量营运资金补充，今年进一步加强各项费用控制，加上铝、铜原材料价格下降，传统铝代铜优势业务盈利能力有望进一步提升。公司今年在新能源汽车领域加速转型，并表后业绩将步入正轨，收入和净利润进入加速反转上升通道。公司目前正停牌筹划员工持股计划和股权收购事项。
        ■风险提示：铝代铜发展不及预期、原材料价格波动；新能源汽车发展不及预期。