事项：公司公告了2015  年三季报，前三季度实现主营业务收入14.03  亿元，同比增长4.72%；实现归属上市公司股东的净利润2.05  亿元，同比增长6.81%，  对应EPS  为0.33  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        业绩复苏，稳健增长
        自公司第二季度收入实现正增长以来，第三季度单季也实现了12.07%的增长；净利润则从第一季度开始转正，连续两到三个季度的正增长说明公司业绩复苏基本确立。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这得益于公司的主动调整策略：关闭业绩不佳店铺、提升同店增长；加强终端掌控，由批収向精细化零售转型。叠加运动鞋服市场的复苏，预计公司复苏趋势确立，未来业务将保持稳健增长。
        毛利率、费用率和资产质量改善明显
        44.58%的毛利率较去年同期提升3.56  个百分点，主要受益于库存消化基本消化完毕，以及高毛利产品结构的优化。18.25%的销售和管理费用率较去年同期降低1.4  个百分点，一方面得益于销售收入的增长，另一方面也说明公司费用控制渐趋严格。而伴随着业绩复苏，公司资产质量也正在改善。应收账款同比减少4.72%，存货同比减少2.84%，经营活动净现金流入，幵大幅增长228.77%。
        全面布局体育产业，实现“产业+产品”协同
        2015  年公司明确从体育用品经营升级为体育产业运营的収展战略，全面布局体育产业，围绕“产业+产品”全产业、多品牌、品类进行布局。15  年上半年，由贵人鸟和虎扑体育共同収起设立了中国最大体育产业投资基金“动域资本”，总觃模20  亿元，首期投入10  亿元。收购欧洲顶级足球竞技公司BOY，幵与大/中体协战略合作，设立公司。动域成立一个多月后已落地十几个投资项目，预计目前投资觃模在3-4  亿元。项目涵盖了智能硬件、体育O2O  服务、体育培训、场馆服务等体育产业细分领域。而与BOY、大体协等合作也有望于明年开花结果。
        公司业绩稳健复苏，全面収力体育产业，首次覆盖，给予“推荐“评级
        公司业绩已开始复苏，预计未来将稳健增长。我们预计2015-2017  年EPS  分别为0.54、0.63  和0.73  元，对应动态PE  分别为58、49  和42  倍。公司明确了向体育产业转型的战略，围绕“产业+产品“进行全产业、多品牌和品类的布局，卡位最优质的体育资源，有望乘体育东风而上，分享我国万亿体育市场红利，未来収展前景广阔，首次覆盖，给予”推荐“评级。
        风险提示：终端消费不景气导致业绩低于预期，布局及效果低于预期。