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长城汽车研究报告:元富证券(香港)-长城汽车-2333.HK-新政有利长汽销售,末季业绩有望反弹-151102

股票名称: 长城汽车 股票代码: 2333.HK分享时间:2015-11-02 13:34:13
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 元富证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级: 持有
研报大小: 251 KB 分享者: tao****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        新政有利長汽銷售  末季業績有望反彈
        中國經濟增速放緩,今年第三季國內生產總值「破7」,採購經理人指數、貿易進出口、工業生產值等均表現反覆,因此中央推出多項「穩增長」措施支持經濟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽車工業是內地重要支柱,對經濟增長貢獻度高,主要由於產業鏈長、相關行業包括鋼鐵、有色金屬、玻璃、機械等,帶動近150  個產業發展,對經濟產生龐大推動作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        據  9  月底國務院常務會議的決定,從10  月1  日至2016  年12  月31  日對購買1.6  升及以下排量乘用車,實施減半徵收車輛購置稅的政策。有統計指,於此15  個月期間,可為汽車行業減少720  億元人民幣稅收。
        長城汽車(2333)相信是最能受益於上述優惠的車企之一,因該公司推出1.6  升以下排量佔比較高。目前主要車款「哈弗H2」、「哈弗H6」(合計佔9  月總銷量約67.5%),均為1.5  升排量產品,受惠程度明顯,可望於今年第四季業績反映。
        截至9  月底止,首三季純利按年增加11.1%至62.1  億元人民幣,營業額上升23.6%至526.6  億元人民幣。若只計第三季,純利則跌8.5%至14.9  億元人民幣,主因期內售後服務及市場推廣開支增加,加上車款價格下調,令毛利率收窄。
        長汽9  月份汽車銷量按年升3%至6.56  萬架,其中SUV銷量環比增長11.6%至54,978輛,H6  銷量達30,528  輛,H2  銷量亦達13,756  輛,創5  月以來新高。而首9  個月累計汽車銷量升15.4%至58.67  萬架,汽車銷售大致符合預期。
        展望下半年推出2015  款「哈弗H2」、「哈弗H6」、2016款「長城C30」、「長城C50」升級版,加上人民幣貶值和計劃拓展俄羅斯、澳洲、南非、中東等,銷售規模可望壯大。為配合海外擴展,集團已斥資33  億元人民幣於俄羅斯設廠;另預期即將竣工的徐水工廠,將生產「哈弗H8」、「哈弗H9」、「哈弗  H6  Coupe」、「哈弗H7」及後續產品,工廠全部建成後,年均產能料達100  萬輛。
        長汽較早前非公開發行A  股,以每股43.41  元人民幣配售2.76  億股,集資所得約120  億元人民幣主要用以研發新能源車、智能汽車,並增加相關零件的產能。
        長汽近月銷情略為好轉,加上受惠於減稅政策,盈利能力趨向穩定;惟公司推出的新戰略計劃,令現有產品重覆,需繼續留意未來數月各類車款的銷售量。據彭博通訊綜合市場分析,預期長城汽車2015、2016  及2017  年每股盈利為0.985元、1.095元及1.130  元人民幣,給予12個月目標價10.5  港元,相當於今年預測市盈率8.65倍,評級「持有」。
        

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