投资要点:
发布限制性股票激励计划草案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布《2015 年限制性股票激励计划(草案)》,计划以7.44 元/股的价格授予董事、高管等130 位激励对象9.54 亿股(占公司股本总额的0.55%)限制性股票。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次激励计划的锁定期为自激励对象获授限制性股票之日起24 个月,在锁定期内,激励对象根据此激励计划获授的限制性股票予以锁定且不得以任何形式转让、不得用于担保或偿还债务。
股权激励确保业绩稳步增长。激励计划明确了2016~2018 年的业绩考核目标:以2012~2014 年净利润均值为基数,2016~2018 年净利润增长率分别不低于50%、60%和70%。按照公司的业绩考核目标,2016~2018 年归属于母公司净利润将分别不低于8.73 亿元、9.31 亿元和9.89 亿元,EPS 将分别不低于0.92 元、0.98 元和1.04 元,公司未来业绩将稳步增长。
技改、扩能助推业绩稳步增长。公司于2014 年8 月开始,耗时3 年,投资28.31 亿元,建设传统产业升级及清洁生产综合利用项目,可进一步降低原料煤和公用工程消耗,有效减少环境污染。2015 年1 月,公司60 万吨/年硝酸项目(一期)生产线试车成功,项目达产后将形成30 万吨/年硝酸的生产能力。依托低成本合成气以及尿素、醋酸、DMF、硝酸等多样化产品结构, 公司业绩将有稳定增长。
低估值+国改预期。目前公司股价对应2015 年PE 为9~10 倍,仍相对较低, 公司未来存在上涨空间。此外公司为山东省国企,在国企改革的大背景下, 我们认为公司也存在国企改革的预期。
盈利预测与投资评级。公司新装置的投产以及未来对传统装置的改造升级将带来公司业绩不断增长。公司为山东省国企,在国企改革的大背景下,我们认为公司也存在国企改革的预期。我们预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.96、1.10 元,按照2015 年EPS 及16 倍PE,给予公司15.36 元的目标价,维持"增持"投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动的风险;宏观经济下滑的影响。