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研究报告:招商证券(香港)-早间快讯-151102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-02 11:03:16
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,974 KB 分享者: ie****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        下游业务表现逊色于预期
        由于油价下跌和炼油及销售板块出现重大亏损,中国石油第三季度的净利润下降至51.95  亿元(人民币,下同)(每股盈利:0.03  元),环比跌幅73%,同比跌幅81%至。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然我们已预期第三季度的净利润将环比下挫40%,但由于下游业务的表现逊色于预期,因此公司第三季度的业绩远低于我们/市场预测的人民币100-110  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于高成本的库存以及成品油价格下跌,相较第二季度的盈利147.09  亿元,炼油与化工板块于第三季度录得76.5  亿元的总营业亏损。同时,得益于天然气进口亏损大幅下降,天然气与管道板块成为表现最强劲的分部,营业利润实现环比40%或同比104%的增长。
        第四季度业绩有望温和复苏
        鉴于油价自8  月底以来已经触底,随着库存影响的消减,我们预期炼油及销售板块的表现在第四季度将出现好转。但是,由于天然气价格可能在11  月下跌,因此天然气与管道板块可能面临增长放缓的压力。由于去年及本年度第三季的基数较低,我们预期今年第四季度的净利润将以同比14%(环比145%)的温和比例增长。
        下调2015-16  年的盈利预测3-8%
        考虑到第三季度的业绩逊色于预期,我们将我们2015-16  年的盈利预测下调3-8%,但2017  年的预测依然保持相对稳定。我们2015-17  年的盈利预测低于市场共识12-30%,而由于相关业绩不如预期及天然气价格可能下跌,预期市场共识亦将下调。
        维持买入评级,目标价下调至8.3  港元
        由于下调了盈利预测,我们将基于SOTP  的目标价从8.9  港元下调至8.3  港元。中石油现时的估值为0.8  倍的2016  年预测市净率,分别比其历史平均值及业内同行估值低27%和38%。我们相信,在天然气价格可能下跌所产生的影响消减后,公司2017  年的盈利可能强劲复苏,因此股份的现值具吸引力。  --  余晓毓

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