核心观点: 1、3季度经济数据略好于预期,与消费需求和服务业稳定增长有关,金融业GDP增速虽有回落,但服务业中的其他行业GDP增长基本弥补了这部分空缺,表明股市波动对国民经济的冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,4季度经济能否企稳关键还是在于基建投资的表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期宏观经济政策进一步放松,我们认为4季度有望暂时回稳。 2、预计10月工业同比增长5.9%,固定资产投资同比增长10.3%,消费同比增长11.0%。国庆过后,水泥价格连续三周回升,这可能表明基建投资需求有所改善,刺激政策落实情况有所好转,因此10月投资增速有可能不再下滑。另一方面,螺纹钢、动力煤等重要工业产品价格仍在持续回落,工业生产整体形势不会发生太大变化,工业增速难以明显回升。 3、预计CPI同比增长1.3%,PPI同比增长-5.8%。统计局50个城市主要农副食品平均价格和商务部公布的每周高频数据来看,除粮食之外,各分项价格均出现下跌,特别是前期涨价较多的猪肉、鸡蛋和鲜菜价格由涨转跌,降幅明显。生猪存栏量近两月回升速度略有加快。预计本月食品价格环比下跌1.5%,非食品价格环比涨幅0.2%,CPI环比-0.2%。从商务部公布的工业企业产品价格分项数据来看,10月中上旬价格上涨,下旬黑色金属、有色金属和橡胶价格转而下跌。从高频数据来看,水泥价格连续三周上涨,其他工业品价格仍在走弱,不过国际大宗商品震荡回升滞后传导至国内成品油价格,预计本月PPI环比为-0.3%,降幅继续收窄。 4、新增信贷8000亿元。M2同比增速为13.6%。9月国际资本外流的速度已经放缓,10月有可能会进一步收敛,央行连续降准积极对冲对国内流动性的影响。此举推升货币乘数,预计M2同比增速仍会持续高于目标值。虽然贷款意愿低迷,但政策性金融专项债会有配套的贷款投放,结合发改委此前批复的大量项目,预计信贷每月增量不会过快下降。 5、央行再度明确表明保持流动性合理充裕的态度。预计短期内跨境资本持续流出的局面难以逆转,造成基础货币被动回笼,未来降准对冲的可能性仍然存在,央行将继续采取"池子"对策,灵活使用包括公开市场操作、SLO、MLF和PSL以及降准等多种手段维护银行间流动性基本稳定。 6、预计出口同比增速为-2.3%,进口同比增速为-8.1%,贸易差额为540亿美元。外需未明显改善,欧美日经济都延续了前期的不确定性,出口增速可能接近前月水平;10月水泥价格反弹,加之9月中长期贷款超预测增长,预示着基建投资或有改善,国内需求可能略有回升,但金属、工业原料类大宗商品价格继续下行,预计进口规模均略高于上月,且由于基数不高,进口同比增速将显著上升,贸易顺差或略有收窄。