业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入173.94  亿元，同比上升16.2%，归属母公司净利润2.69  亿元，同比上升99.2%，每股收益0.44  元，其中三季度实现营业收入71.08  亿元，同比上升23.7%，归属母公司净利润1.2  亿元，同比上升117.5%，每股收益0.2  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利润增速大幅高于收入增速的主要原因是毛利率大幅上涨所致。
        新能源客车占比提升促使收入快速增长同时拉高综合毛利率。公司前三季度销售客车6.16  万辆，同比下降4.55%，其中大客销售1.75  万辆，同比上升1.56%，中客销售9631  辆，同比下降16.95%，轻客销售3.22  万辆，同比下降1.94%，收入在销量下滑基础上实现两位数增长，主要原因是新能源客车占比提升所致，根据节能和新能源汽车网数据，前三季度公司生产新能源客车1.06  万辆，产量占比达到16.52%，大幅高于去年同期水平。由于新能源客车毛利率较高，前三季度综合毛利率15.6%，同比上升3.5  个百分点。
        三季度新能源客车旺销促盈利大幅提升。三季度收入增速达到23.7%，大幅高于前两季度收入增速，同时毛利率达到16.6%，同比上升4  个百分点，主要原因是公司新能源客车销售三季度环比大幅上升，根据节能和新能源汽车网数据，公司三季度生产新能源客车6084  辆，环比上升106%，占客车产量比重达到27.49%，环比环比上升15.24  个百分点。
        四季度新能源客车有望超预期，看好公司进一步整合三龙提升公司的盈利能力。4  季度地方对新能源客车考核压力加剧，同时电池产能瓶颈缓解，公司新能源客车销量有望超预期；福汽入主金龙，对三条龙的控制能力加强，股东分散问题进一步缓解，后续从采购和销售方面整合三龙，逐步发挥规模化优势，公司的毛利率有望进一步提升。
        财务预测与投资建议：预计公司2015-2017  年每股收益分别为0.75、1.13、1.31  元，参照可比公司平均估值水平及公司是新能源客车代表公司之一，给予20%估值溢价，对应2016  年22  倍PE  估值，对应目标价25  元，维持公司增持评级。
        风险提示：经济下行影响客车需求；公司治理结构影响业绩增速。