根据地市场强势营销，对手份额持续缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次调研成都地区两大厂房，新都厂作为西南地区最大的厂，年产能100  万吨；金威酒厂被收购后，产品缩减至10  只，定位中低档。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）雪花在四川一共13  个厂房，年产值40-50  亿，市场份额接近60%，产量占全国比重约11.6%。
        四川作为雪花的根据地市场，率先完成渠道改革。公司分区划片降低经销商层级，渠道扁平化直营占比提高，经销商坐商变行商。竞争对手在四川纷纷出现市占率下滑的趋势，百威增长放缓，燕京出现微幅负增长，青岛啤酒至12  年以来一直处于下降趋势，嘉士伯持续快速萎缩。雪花在不断提高市占的同时，产品结构有效调整，终端售价6  元以上的中高端酒占比40%，主打的两款产品，勇闯天涯占四川啤酒销售总额30%以上，纯生占比10%左右。在高端市场，公司份额从51%提升至54%，中档市场份额从59%提升至65%，普通市场份额持续收缩。拓建市占70%的根据地市场（目前全国共3  个：四川、浙江、辽宁）；扩展高中档酒，做大精制酒。瓶装酒产能过剩，公司加大易拉罐酒的投入，目前易拉罐酒占比14%，今年销量增长50%，预计未来两年将增长20-30%。
        “1+1”战略打造全国性子母品牌，电商计划试水网上旗舰店。渠道细分，全国餐饮渠道销量占比最大30%-40%，传统和KA  渠道(连锁商超渠道)各占比20%+，夜场渠道占10%+。餐饮和KA  渠道销量有缩减之势，传统渠道销量持平，夜场渠道销量增长。老产品不具备涨价基础，公司靠推广高端酒提升吨价，吨价从12  年至今提升20%-30%。从调研的部分经销商来看，公司对经销商较为强势，和经销商共同开发客户，传统经销商到夜场经销商毛利率在15%-25%之间不等。渠道改革压缩终端促销费用，公司逐渐提高整体盈利率。过去“雪花+区域品牌”1+N  的战略布局被1+1  的战略布局替代，金威品牌将其他被收购的区域品牌N全部取代，“雪花+金威”联手打造成全国性子母品牌。深化全渠道营销，电商目前占比不到1%，公司计划拓展自己的网上旗舰店并借助强势第三方平台，消费者在网上下单后，距离最近的传统渠道接单配送，实行啤酒O2O  模式。
        今年销量增长个位数，明后年微幅增长。目前啤酒行业呈现产能过剩的局面，行业增速放缓至超低速、零增长甚至负增长（预计今年行业销量下滑6%-7%），过去双位数的增长不再重现，瓶装酒停滞增长，消费趋势转向易拉罐酒，高档啤酒向原浆更新鲜的方向升级。雪花啤酒在业内率先完成渠道改革，扩展根据地市场争夺市场份额。未来公司的增长来自于寡头间市场份额的互相争夺（目前全国市占超过23%）和产品高端化带来的吨价提升。今年销量个位数增长（四川地区高单位数增长），受天气和经济的综合影响，预计明后年销量持平或微幅增长。根据市场分析师平均预测15、16  年净利润分别为3.24  亿港币及8.79  亿港币，剥离掉亏损的商贸、食品饮料业务后，华润系盈利的啤酒业务为投资者贡献稳定的业绩，目前价格相当于40  倍2016  年预测PE。
        风险提示：激烈竞争拖累销量，价格战致使销售费用大幅增加。