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上海机场研究报告:瑞银证券-上海机场-600009-第3季度主业利润同比增长超过30%-151028

股票名称: 上海机场 股票代码: 600009分享时间:2015-11-02 10:20:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈欣
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 529 KB 分享者: jix****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2015年3季报回顾:第三季度主业利润同比增长达32%
        2015年前3季度,公司实现营业收入47亿元,同比+10.4%;归属母公司净利润19.2亿元,同比+22%,EPS为1.0元,符合我们预期,我们测算,扣除投资收益后主业利润同比增长达29%;第3季度,营业收入16亿元,同比+6.6%,归属母公司净利润6.3亿元,同比+15%,EPS为0.33元,我们测算,扣除投资收益后主业利润同比增长达32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015年3季报分析:营业成本同比下降及旅客量的增长推动主业利润高增长
        第3季度:公司起降架次同比增长9.5%,其中国内/国际分别同比增长12.9%/8.8%;旅客量同比增长17.3%,国内好于国际,分别同比增长21%、17%;营业成本同比下降4%,好于2015H1的6.4%同比增长,我们认为主要源于2014年第3季度成本中新增第4跑道租赁费用,导致基数较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2015-2017年展望:ROE有望继续提升,业绩有望持续两位数增长
        我们预计,2015Q4主业利润同比增长超过20%将是大概率事件;2014年公司产能利用率仅65%,目前高峰小时起降约80架次,我们认为仍有超过30%的上调空间;考虑到2016年春天上海迪士尼开园,我们预计2016-2017年公司旅客量有望同比+21.4%/12.8%。卫星厅建设项目将于11月启动,有望2020年投产,资金自筹,我们测算短期对成本影响不大;我们预计,2015-2019年间,公司业绩有望持续两位数增长,ROE有望从12.8%增至17.8%。
        估值:“买入”评级,目标价35元
        我们2015-2017年EPS预测为1.28/1.67/1.96元,基于2016年3xPB得到35元目标价。
        

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