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研究报告:宝城期货-政策预期难掩数据不佳,金属回国弱势基本面-151102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-02 09:58:02
研报栏目: 期货研究 研报类型: (DOC) 研报作者: 骆逸弘
研报出处: 宝城期货 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 30 KB 分享者: lf****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周五LME工业金属大多呈现弱势震荡的格局,其中铜、铅、锌均触及五年低位,一方面由于上周议息会议后投资者对于美联储年内加息的预期大增,强势美元再度承压金属,而另一方面,中国经济增速不断放缓使市场对金属需求担忧加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而铅锌方面,尽管嘉能可减产一度提振市场,但从消息的宣布到现货市场供应面收紧仍需要时间传到,短期来看仍处于相当程度上过剩的局面,因而在炒作过后,且在铝价领跌的带动下,金属整体回归到弱势偏空的格局中来。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        海外市场方面,周五美元指数  下跌0.3%报96.995,这使得美元指数10月涨幅收窄,整个10月美元上涨0.6%,连升第二个月。青睐商品相关货币的交易商对美联储意外暗示可能在12月升息带动的美元涨势获利了结。外汇市场表现的影响因素依然突出美国  ,其中包括美联储  利率的动向,美国经济数据  的影响,尤其是市场对美元预期心理的作用更大,进而汇率反映预期强烈,实际现实并未有任何变化。从三大货币政策比较看,货币政策的宗旨与战略很重要。欧元区  货币政策的协调十分艰难,一方面是经济基础分化严重,货币协调难上难,欧元区的再宽松只会使经济更不好,因为经济分化与差异加大。另一方面是欧元区的政策释放十分困难,加之目前欧元区面临更严峻的分歧与分裂严重局面,货币政策再宽松只会加剧分歧,更加不利于欧元稳定与生存。但是欧洲央行  准备加码刺激政策的预期强烈,为此欧元区消费者物价在10月止住了下滑势头。欧洲央行行长德拉吉  已经承诺要在12月放宽货币政策,但实施方案与规模并不清晰。尽管德拉吉承  认内需仍保持坚韧,但对新兴市场  经济放缓、欧元走强和油价再度下跌可能产生后果的担忧,这仍传递出经济增长与通胀前景面临下行风险的信号。在市场基本消化美联储和欧洲央行的最新消息后,焦点逐步返回到金属的基本面。
        国内方面,昨日发布的2015年10月份中国制造业PMI为49.8%,同上月持平。主要分项指数有升有降,波动幅度较小。从PMI来看,当前经济运行保持平稳走势。新订单指数较上月上升0.1个百分点,连续两个月保持在略高于50%。年底在基建投资加快及节日效应拉动下,预计国内需求保持平稳。新出口订单指数仍然处在偏低水平,但今年以来,国家陆续出台了一系列促进外贸稳定增长的政策措施,为外贸企业减负增效创造了良好的政策环境,目前政策效果正在逐步显现,加之西方圣诞节即将来临,对短期出口具有一定的带动作用,预计后期出口转稳。生产活动平稳,多数企业维持正常开工水平,从生产活动的前端环节来看,企业原材料库存持续消化,原材料库存指数连续4个月下降,10月处在今年以来的最低水平,企业采购量指数有所回升,有原材料库存回补迹象,预计年底企业生产活动保持平稳。企业整体经营形势良好,大型企业保持稳定上升态势,中小型企业PMI指数低于50%,中型企业略有上升,小型企业仍有所下降。中小型企业受市场环境偏紧影响较大,主要是接单困难。行业发展势头良好,在调查的大类行业之中,过半数行业PMI指数保持在50%以上。市场旺季来临,加上促进新能源  和小排量汽车发展利好政策刺激,汽车制造业回升明显,升幅超过5个百分点,PMI指数在调查的行业中处在领先水平。木材加工及家具制造业回升突出,升幅近7个百分点,从一个侧面反映出房地产  市场回升。综合来看,当前经济运行态势基本平稳。但保持平稳的基础仍需要巩固,PMI指数连续三个月在50%以下,呈现胶着状态,9月份略有上升,10月份转平。从指数表现来看,市场需求整体平稳,但企业对订单不足感受仍然较强,尤其是小企业接单困难,生产经营形势一直未见明显好转。另外,由于产品价格上不去,企业经营效益改善也较为困难。稳增长政策措施仍需抓紧落实,确保今年经济走势完美收官,为明年经济奠定稳定基础。
        基本面上,时间上虽然进入10月末,但现货市场丝毫未有改善,成交始终偏弱,现货贴水呈现扩大走势。除上海市场贴水之前,华南市场加入贴水行列,且广东市场库存再次攀升至3万上方,现货成交疲软之势难有改观。上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-贴水30元/吨,沪期铜低位横盘整理,持货商月末出货心态出现明显分化,中间商小幅入市吸收大贴水货源,下游观望,整体成交清淡,完全呈现月末的谨慎心态。进口铜市场,进口现货亏损维持在400-500元/吨,市场成交清淡,报关需求疲软。
        供应面,智利9月铜产量为466940吨,同比增加0.5%,环比增加5.3%。智利1-9月铜产量为430万吨,同比增加0.5%。多数机构调低年内供应预期,铜市场呈现供需两弱态势,10月以来由于伦铜库存不断减少,加上市场对于中国四季度消费存有预期,铜价表现一定的抗跌性。但随着时间不断后移,现货成交始终未显露好转迹象,市场信心不断减弱,铜价承压现象加大。
        美国经济数据在美元指数持续拉高后,越来越发挥压力作用。铜消费面信心不断走弱,而伦铜依然呈现连续回落态势,铜基本面供需两弱状态,令铜价呈现缓跌状态。铜价缓跌之势正在打开,考虑到近期基金属市场上仅铝跌势流畅,吸引资金明显,故建议轻仓抛铜等其他品种逢高少量逐步介入空单。
        

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