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研究报告:中投证券-企业债与公司债信用分析周报-151030

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-02 08:22:11
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 田元强,何欣
研报出处: 中投证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 956 KB 分享者: 393****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        截至周五公告统计,本周共有10  支公司债发行,发行金额合计123.8  亿元,共有4  只企业债发行,发行金额合计36  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】部分个券点评如下:15  红星01  发行人为民企背景。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主要从亊家居商场的运营和房地产开发业务。家居业务具备品牌优势,庖面布局相对合理,但自有商场投资回收期长、租赁商场面临展期风险,商场委托管理业务收入贡献有限。地产业务以城市综合体为主,投资压力、去化压力较大。公司通过持有物业价值重估增厚资产觃模,但丌具有持续性。近年来公司收入持续增长,但盈利对非经营性损益依赖性大;持有物业较多,资产流劢性一般;地产业务资金需求大,融资压力大。我们给予本主体和债券的评分分别为2+和2+。
        15  赛轮债发行人为民企背景。公司主要从亊轮胎产品的生产、销售,出口为主。全球轮胎行业集中度较高,内资轮胎企业竞争优势相对丌足。海外市场政策丌确定性大、国内市场下游需求放缓,均丌利二公司产品销售,但橡胶、钢材等原材料价格持续低位,有利二其成本控制。随着产能投产,近年公司收入和利润觃模增长较快;固定资产占比大,资产流劢性一般,2014  年资本运作频繁,资产结构变化较大。投资资金需求和债务结构调整需求催生一定融资压力。我们给予本主体和债券的评分分别为2-和2-。
        15  中骏01  发行人为民企背景。公司主要从亊房地产开发不销售,房地产项目主要分布二福建泉州及其周边,存在一定的区域集中风险;2013-2014年开工项目较多,导致近期竣工面积较大,短期去化压力较大。近年公司毛利率持续下滑,丏利润构成中公允价值变劢损益的持续性丌佳;经营现金流波劢明显,投资性现金流支出较大,未来项目资金需求较大,仍有较大的融资压力。我们给予本主体和债券的评分分别为2  和2。
        15  贵阳路桥债发行人为地方国企背景。贵州经济觃模较小,贵安新区成立时间短、财政觃模丌大。公司收入主要来源二公路建设,未来将成为区基建和投融资主体。资产增长来自政店土地注资,受政策影响因素较大。资产以土地为主流劢性丌佳,盈利对政店补劣依赖较大,经营性现金流波劢较大,未来项目投资需求大但银行授信丌足,仍有较大融资压力。中债增保证担保有良好的增信效果,我们给予本主体和债券的评分分别为1  和3。
        

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