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研究报告:银河期货-油脂周报:低位持续建立油脂多单-151101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-02 08:16:06
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,徐亚光
研报出处: 银河期货 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,223 KB 分享者: j****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场概述
        油脂10月总体处于震荡格局,反弹后筑底继续调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        美盘方面,本月美豆一直在900美分附近震荡,供应宽松仍在打压期价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美豆走势目前较为纠结,农民因价格不给力有惜售情绪,中国需求还要继续观望,而南美巨量库存,一旦新任总统推行更有利的出口政策,美豆势必遭受更大压力。马来方面,本月先抑后扬波动较大,令吉特疲软提振市场,此外厄尔尼诺题材继续发酵,市场对后市产量存在担忧,马棕油易涨难跌。
        展望11月,市场需要关注如下几个因素:1、原油、美元走势。汇率近期成为市场重要考量因素。在欧洲利率决议公布前,美元兑欧元回升,美联储加息预期是目前市场上关注的问题,虽本月加息落空,年内加息的可能还是存在,整体的市场情绪显得较为谨慎,对大宗商品的预期比较低迷,本月美元的走强,原油的震荡回落一定程度上限制了油脂走势。2、南美种植情况和阿根廷选举结果。
        对于巴西主产区的天气可以加以持续关注,创纪录的播种面积与产量将对供应端和库存产生显著影响。阿根廷大选未能决出胜利者,第二轮大选将在11月22日举行。市场对于阿根廷的农产品出口政策将继续保持观望。3、厄尔尼诺的演变和马棕油需求国的变化。对于马棕油后市,厄尔尼诺威力升级但对产量的实质影响还需要进一步关注。
        国内方面,由于开机率居高不下,豆油库存缓慢增加,截止10月30日,豆油商业库存总量98.34万吨。据统计11-12月大豆到港或高达1600万吨,来自南美的便宜货供应不可小觑。虽然港口豆油库存缓慢增加,目前的库存油厂还没有太大压力,豆油库存较前期高点106万吨仍有所下降,较去年同期134万吨降36万吨,加之国内进口豆油量较上一年度大幅下降,14年进口113万吨,今年预测为80万吨,因进口亏损,预计未来几个月油脂进口仍不多,相比之下,棕油库存压力更小,目前降到70万吨以下,为68.7万吨。
        操作建议:低位持续建立油脂多单
        策略上,在油脂之前大幅杀跌至08年低位后,我们提出底的概念,马棕油春季干旱导致的减产未兑现,厄尔尼诺威力升级,影响必然存在,当然这需要我们持续关注,随时再度炒作,棕油四季度去库存表现明显,宏观及原油企稳状况下,我们认为油脂下方空间不大,可以择机在低位持续建立油脂多单。
        套利方面,在10月份豆油反弹后,豆棕价差又来到了一个相对高位,11、12月大豆还将大量到港达1600万吨,美豆又面临下行压力的状况下,豆油后期上涨动能不及棕油。关注豆棕价差缩小的套利机会。棕油1-5价差拉大至250元/吨以上可关注买近抛远套利,一方面,基差正在走强,结构正在转换;另一方面,价差拉大至250元/吨以上基本超过持仓成本。鉴于11月10日将公布MPOB月度供需报告,我们预估10月马棕油库存275万吨,再创新高,短期对近月压力还未消除。我们建议报告利空兑现后,若价差在250元/吨以上,可进行买1抛5操作。

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