事件：
        永辉超市2015  年1-9  月实现营业收入314.43  亿元，同比增长16.70%；归属上市公司股东净利润5.97  亿元，同比减少7.98%，扣非后净利润5.99  亿元，同比增长12.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        同时公告将与朗源股份有限公司、陕西富平县骐进生态农业科技开发有限公司分别按60%、30%、10%的比例合计出资3000  万元人民币设立陕西省富平县永辉现代农业发展有限公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        主营业绩增长平稳。公司2015年1-9月公司实现营业收入314.44亿元，同比增长16.70%，其中Q3实现收入106.09亿元，同比增长14.80%，增速略低于上半年17.69%，但基本保持稳定，符合我们的预期，增速有所下降的主要原因是公司规模不断扩张带来的基数增长。公司1-9月新开门店42家，其中Q3新增21家，2015Q3末，门店总数372家，并且首次入驻山西省，由于公司现金流充足，预计未来几年仍将以每年70家门店的速度扩张。
        中百亏损影响利润。公司自2014Q1毛利率均同比增长，2015年前三季度毛利率为19.69%，同比提升0.41%，其中Q3提升0.34个%至19.34%；前三季度三项费用率增长0.93%至17.91%，其中Q3增长0.92%
        至17.43%，主要是三季度开店较多，物业租金和人工成本增加所致。前三季度归属上市公司股东净利润5.97亿元，同比减少7.98%，其中Q3大幅下滑65.6%，主要是非经营性净收益减少，中百集团前三季度亏损同时对其调整会计项目所致；扣除非经常性损益后净利润同比增长12.79%，增长优于行业均值。我们认为，随着未来与中百集团、联华超市联合采购的推进，联营企业的经营效率改善是大概率事件，投资收益提升将对公司业绩贡献可观弹性。
        成立合资公司  构高生鲜护城河。随着居民收入提高和消费结构升级，消费者对于生鲜食品的安全性、新鲜度更为看重。此次成立合资公司，公司凭借全国布局的零售网点优势，借助朗源股份在农产品加工标准化的生产经验与技术经验，以及骐进生态农业在原料组织及农业合作化的优势，向上游农产品生产延伸以整合产业链，强强联合做大做强农产品产业，同时提高产品质量、保障食品安全。
        结论：
        永辉超市是国内生鲜超市龙头企业。依靠“直营+直采”的永辉独特模式，与同业相比在生鲜自营、供应链管理、品类管理、后台系统方面形成差异化优势，具有难以模仿的核心竞争力，成功实现跨区域广泛布局。我们认为，公司是零售行业兼备持续跨区扩张能力、电商转型、供应链整合的稀缺标的。而且与京东达成战略性合作协议，将加速公司互联网转型，我们看好公司未来在供应链整合、电商转型、物流建设等多方面协同发展。预计公司2015  年-2017  年的每股收益分别为0.21  元、0.29  元和0.36  元，对应PE  分别为53.49X、38.29X、30.45X，给予“强烈推荐”评级。