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中智药业研究报告:交银国际-中智药业-3737.HK-反向路演纪要-151023

股票名称: 中智药业 股票代码: 3737.HK分享时间:2015-10-26 14:02:43
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李博
研报出处: 交银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,114 KB 分享者: kin****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          我們於10  月19  日參加了中智藥業組織的反向路演,對其位於中山的中智飲片廠房和恒生廠房進行了參觀考察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以下為本次路演的紀要:投資者較為關心的問題:
        問題1:公司有無計畫進入上游,使得業務覆蓋整個產業鏈?
        回答:考慮到部分中草藥的種植具有間歇性,需要輪作(例如,人參和三七的種植便不能連作,通常需要在間隔期種植農作物),這便加大了投資上游的難度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,公司暫無具體計畫來進一步跨入上游中草藥種植行業。目前公司透過種植園直接採購原材料,能在合適的氣候中採摘品質良好的藥材,公司對當地中草藥種植地的監控比較到位。所以,管理層認為此模式更加適合公司。
        問題2:公司的銷售是怎麼做的?
        回答:在製藥板塊當中,公司的下游銷售管道主要可以分為四類,包括中智藥店、其它獨立連鎖藥店、合約分銷商及非合約分銷商。  其中,合約分銷商和非合約分銷商主要進行中成藥的物流和銷售,而中智藥店和其它獨立連鎖藥店則主要負責其新型飲片的物流和銷售。在2014年,公司的銷售及分銷開支的收入占比大約為25%,公司預期該比例在2015  年會保持近似水準。
        問題3:公司的植物破壁技術是否可以用到所有的中藥材當中?
        回答:並不是所有的中藥材都適用於破壁技術,比如帶有毒性成分的中藥材及動物類藥材。當前公司已有62  種新型飲片已達到廣東省食藥監局頒佈的標準,其中,22  種已推出市場。鑒於監管機構對中藥材品質的控制等其它較高要求,中智藥業將在未來逐步推出其它種類中藥材的破壁飲片。
        問題4:公司如何看待制約公司發展的主要瓶頸?
        回答:公司認為,當前制約公司發展的瓶頸主要在於中藥破壁飲片市場還未被充分開發,破壁中藥的價值還未被充分挖掘。公司當前也正在致力於中藥材破壁市場的開發,若在未來有所突破,則可為公司未來業務的發展帶來催化劑。
        問題5:根據現在經營情況,公司2015  年的業績表現將會如何?
        回答:管理層表示,當前公司運營平穩,暫無預期之外的事件發生,相信公司今年的發展將會如預期。
        

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