主要结论
    硝酸铵需求主要来自于工业炸药和硝基复合肥：硝酸铵需求60%以上来自于民爆行业，其他主要用于生产硝基复合肥。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内民爆行业未来五年预计年增长率为10%，预计对硝酸铵需求将每年增长20 万吨以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2010 年硝酸需求将从240 万吨增加到400 万吨左右。
    公司是最大硝酸铵生产企业：公司目前具备30 万吨的硝酸铵产能和11 万吨的硝基复合肥的产能，公司目前硝酸铵主要用于工业炸药的生产。公司硝酸铵市场占有率2002-2005 年来分别为：10.34%、14.31%、10.83%、9.2%。
    公司持续通过技术改造，降低电力及天然气在成本构成中的比例，具有一定成本优势：公司天然气成本占总成本比重从2003 年的40%降到2005 年的30%；电力成本从总成本占比的20%降至约12%。
    公司募集资金项目为25 万吨硝酸铵和6 万吨的浓硝酸：公司25 万吨硝酸铵和6 万吨的浓硝酸将于2009 年投产，届时将带来公司业绩的增长。
    我们未来三年盈利预测为：0.56、0.58、0.61 元，预计未来2 年公司缺乏成长性，且公司业绩周期性很强，盈利波动大。考虑到公司产品尚在景气周期中，结合目前基础化工行业公司平均市盈率给予2007 年18-20 倍PE 估值区间，对应估值为10.44-11.6 元。