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迪安诊断研究报告:海通证券-迪安诊断-300244-三季度业绩基本符合预期-151015

股票名称: 迪安诊断 股票代码: 300244分享时间:2015-10-15 17:11:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 余文心
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 315 KB 分享者: ron****xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:
        10  月14  日晚,公司发布业绩预告,2015  年前三季度公司归母净利润为11110-12888  万元,同比增25-45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        前三季度业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年前三季度公司归母净利润为11110-12888万元,同比增25-45%,平均值11999  万元,同比增35%,基本符合预期。
        单季度来看,公司第三季度归母净利润可能略低于去年同期,我们判断是增发方案审批进度较慢导致财务费用升高所致。从往年财务报表看到,公司2014  年1-4季度单季度归母净利润分别为1919、4364、2630、3570  万元,不难看出,公司业绩具有季节性波动,每年1、3  季度为淡季,2、4  季度为旺季。公司2015  年1-2  季度单季度归母净利润分别为2668、6227  万元;假设公司前三季度净利润为11999  万元,那么公司第三季度单季度归母净利润为3104  万元。再扣除博圣生物25%的股权收益后,预计公司2015  年第三季度归母净利润(扣除博圣生物)为2500  万元,略低于去年同期归母净利润(2630  万元),我们判断是公司非公开增发方案迟迟未获证监会审批通过,导致财务费用升高所致——去年上半年公司财务费用率为-0.42%,今年上半年公司财务费用率为0.92%,增加了1.34  个百分点,考虑到公司需支付2.64  亿现金收购北京执信,预计公司三季度财务费用率会进一步上升。
        我们认为公司作为体外诊断的龙头企业,卡位优势显著,收购北京执信和博圣生物有助于发挥协同效应,长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司,且是二级市场唯一的体外诊断服务标的,具有卡位优势;另一方面公司商业模式灵活多变,从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购北京执信与博圣生物将产生显著协同效应。
        盈利预测与投资建议:按增发后股本3.04  亿股计算,我们预计15-17  年EPS  分别为0.60、0.99、1.19  元,对应增速45%、66%、20%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位,给予公司目标价88.00  元,对应15-17  年PE  分别为147、89、74  倍,买入评级。
        主要不确定因素:新业务拓展的进度具有不确定性。
        

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