2015  年10  月14  日，债市延续10  月以来的上涨势头，期货现货齐齐上涨，一级市场10  年国债招标利率甚至突破3%，达到2.99%，为08  年以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债市为何大涨？在经济下行与货币宽松的背景下，高收益资产稀缺，信用利差大幅收窄后，利率债配置价值凸现，需求增加从而推动利率不断下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于后续债市，我们认为：坚定债牛，迎接10  年国债利率2  时代。
        1）债市持续大涨。15  年8  月末我们提出随着货币宽松再启，债券牛市王者归来，大幅下调10  年国开区间至3.3%-3.7%，十一节后率先提出长期利率有望挑战历史新低的观点。本周债市应声大涨，截至10  月14  日，10  年国开代表券210  利率最低降至3.53%，而10  年国债利率也已接近3%。
        2）宽松延续，基本面支持债牛。当前工业低迷，去产能制约中上游生产，而地产高库存制约投资，基建独木难支，经济下行压力仍大。最新公布的9  月CPI  回落至1.6%，PPI  仍为-5.9%，前期猪价上涨因素消退，通缩风险再现。因而从基本面来看，降息空间打开，货币宽松延续，利好债市。
        3）汇率企稳，配债信心增强。9  月美国加息延后，10  月境内外汇率价差消失，抑制套汇和资金流出。人民币趋稳，资本外流缓解，银行配债信心增强。国内无风险利率仍高于美日欧，汇率稳定下，有望吸引海外资金长期投资。
        4）资产稀缺，推动利率下行。股灾以来，资金从股市和存款向理财加速搬移，导致银行理财规模激增，目前已超20  万亿。
        但能够满足理财需求的高收益资产日益稀缺，前期交易所部分公司债利率已与国开债持平，信用利差达到历史低位，这意味着利率债相对吸引力大幅上升，需求增加助推国债和国开利率下行。
        5）经济下台阶，利率新低可期。随着人口红利消失和地产周期结束，全球经济增长低迷，资产回报率普遍下降。预计16年我国GDP  名义增速或降至4%-5%，高等级企业债收益率应与之相当，而信用利差历史均值在150bp，因此16  年10年期国开债利率中枢有望降至3%以下，10  年期国债利率中枢或降至2.5%，利率再创新低或是时间问题。
        具体来看：
        第一，债市持续大涨。15  年8  月末我们提出随着货币宽松再启，债券牛市王者归来，大幅下调10  年国开区间至3.3%-3.7%，十一节后率先提出长期利率有望挑战历史新低的观点。本周债市应声大涨，截至10  月14  日，10  年国开代表券210  利率最低降至3.53%，而10  年国债利率也已接近3%。
        第二，宽松延续，基本面支持债牛。当前工业低迷，去产能制约中上游生产，而地产高库存制约投资，基建独木难支，经济下行压力仍大。最新公布的9  月CPI  回落至1.6%，PPI  仍为-5.9%，前期猪价上涨因素消退，通缩风险再现。因而从基本面来看，降息空间打开，货币宽松延续，利好债市。