事件：
        10  月12  日，南京雨润食品有限公司发布公告称，因公司创始人祝义财被执行监视居住，间接影响公司生产经营，该公司10  月18  日到期的13  亿元中票本息兑付，存在不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无独有偶，同日，珠海中富发布风险提示公告，提醒投资者关注公司流动资金、公司持续经营、公司股票被强制执行、管理层稳定四大风险，发行的“12  中富01”债违约和“12  珠中富  MTN1”存在重大风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，10  月9  日，保定天威英利新能源有限公司“10  英利MTN1”到期兑付风险的提示公告，由于连续亏损、造成10  月13  到期的本期中票偿付存在不确定风险。此外，10  日，中钢股份公告将“10  中钢债”回售登记期延长至10  月16  日。
        观点：
        信用债市场进入兑付/违约风险事件集中爆发期，可谓一波未平一波又起。按期履行兑付的信用债结果是一样的，而未能如期兑付的债券，虽然各有各的状况，但乱花迷眼之下仍有一致性规律可排查。在宏观经济下行压力增大，部分周期性行业风险凸现，债务融资主体长期亏损，建议投资者高度关注。
        1.四天三家公司，涉及多只债券
        “08  二重债”和“12  二重集MTN1”被国机集团兜底，安全度过险滩不到半月时间，信用债违约事件一波未平一波又起，10  月9  日以来，涉及南京雨润、珠海中富、天威英利三家公司公告的“12  雨润MTN1”、“12  中富01”和“10  英利MTN1”三只债券偿付存在风险。而相同或相关发行人均涉及多只债券，雨润还有“13  雨润MTN1”、“15  雨润CP001”，中富还有“12  中富MTN1”，英利还有“11  威利MTN1”，控股股东英利能源涉及“12  英利MTN2”，参股股东保定天威集团涉及“11  天威MTN1”、“11  天威MTN2”、“12  天威PPN001”、“13  天威PPN001”，关联公司保定天威保变电气涉及“11  天威债”（详见表1）。
        2.安全的债总是相同的，违约风险债公告各种状况
        信用债及时兑付，结果总是相同的，安全的拿到本息。违约债券风险却各有各的不同。根据南京雨润公告，公司董事祝义财被执行指定居所监视居住，间接影响生产经营，将于18  日到期的13  亿元三年期中票，本息兑付存在不确定性；雨润受中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、经营竞争加剧、生产成本上升等因素影响，今年上半年经营亏损金额为4  亿元。该公司称，其资金链紧张，生产经营及财务状况面临较大的潜在风险。
        不过兑付日期是10  月18  日，还有近一周时间筹措资金。而天威英利表示，受过去几年光伏行业整体形势影响，光伏组件价格持续下降，亏损面逐年收窄，但仍未转亏为盈，实际上，2015  年上半年，天威英利净亏损2.03  亿元，同比扩大89.91%，2012  至2015  年上半年共计亏损16.08  亿元。参股股东保定天威集团有限公司4  月14  日发布11  天威MTN2  存在付息风险解决后不到半年；9  月18  日，保定天威集团及其2  家子公司（保定天威风电叶片有限公司和保定天威薄膜光伏有限公司）即申请破产重整。自2011  年以来，天威集团净利润已连续四年亏损，且亏损额度不断放大；2014  年合并报表巨额亏损101.4  亿元，截至2014  年末，天威集团账面总资产129.17  亿元，总负债209.53  亿元，严重资不抵债。由于连续亏损，公司已经难以利用自身现金流覆盖即将到期的中期票据本息金额。各违约债券的共性无非是逆周期而动、身处产能过剩行业，大规模不适当的投资、经营管理或治理不善，业绩连续恶化、财务连年亏损，且呈加剧之势。
        3.各家都在努力还债然并卵，牛市中保持几分冷静
        雨润公司尝试冷库售后回租、新发债券、引入战略投资等筹集偿债资金，但计划存在不同困难，补充资金到位时间与债券偿还兑付时间存在错配。英利公司主要计划通过出让六九硅业土地筹措资金，预计可获得土地出让金8.75  亿元，即使六九硅业土地出让金全部到位，对于10  英利MTN1  的兑付，公司尚存近2  亿元的资金缺口。珠海中富公司近日已与鞍山银行股份有限公司签署《流动资金借款合同》，贷额度为  2  亿元人民币，目前已经收到1.44  亿，贷款用途为偿还公司“12  中富  01”公司债，但仍存1.835  亿的资金缺口。6  月5日召开的2012  年度第一期中期票据（债券简称：12  珠中富  MTN1）持有人会议，持有人要求公司在到期日前分次偿付“12  珠中富  MTN1”全部本金、利息，制定并公开明确的还款计划，并要求公司增加担保措施。
        但公司9  月与交通银行珠海分行为牵头行的银团签订协议，将20  亿银团贷款同意延长至2016  年3  月2  日，已将大部分资产抵押给银团，被抵押的资产存在可能会被抵债的风险，且仍存在6.8  亿缺口，同样存在延期后不能偿还风险。公司主要生产经营资产可能会被查封、扣押、冻结导致公司无法正常开展生产。
        信用债牛市，各类信用债收益率一度打破预期，然而，风险在累积，低等级信用债风险将逐步爆发，规避周期性衰退或低谷行业，企业的管理经营不善、财务存在风险，特别是连年亏损，信用评级事件的各类债券相对高收益面前需保持几分冷静。
        结论：
        信用债违约事件早不是孤例，大部分信用风险最终缓解并不代表刚兑一定会延续。在宏观经济不景气，周期性行业遭遇滑铁卢，近期债券市场虽然持续走牛，但仍要在牛市中保持几分冷静，低等级信用债须防之又防，与收益相比，安全始终是第一位的。信用债雷区在扩大，防雷需谨慎。