生息资产以量补价，净利润同比增速小幅放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受央行持续降息影响，我们预计3  季度上市银行净息差环比下降3bp，但受益于货币环境的持续宽松，预计生息资产同比增速较上半年扩大2  个百分点至12%，因而前3  季度净利息收入增速仅比上半年小幅下降1  个百分点至7.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往后看，在不考虑降息的情况下，净息差存在进一步收窄的压力，主要是进银行间利率走高将导致同业负债支出加大，同时之前得益于久期较长而一直维持在高收益率的同业资产也将进入利率下行的重定价周期。
        受股灾影响，资本市场相关手续费收入受到冲击。大行逐渐走出去年中间业务规范影响，预计手续费同比增速从8%改善至10%；而中小行上半年发力的理财、托管、代理手续费在3  季度将承受压力，导致手续费收入同比增速出现向下拐点，预计股份制银行手续费同比增速从41%回落至37%。
        不良净形成率难以下降，信贷成本环比持平。由于企业微观经营情况仍然较差，不良贷款暴露趋势并未得到缓解，银行拨备压力不减。但从信贷成本的季节性来看，4  季度往往才是银行大幅计提拨备的时点，预计3  季度上市银行信贷成本维持在1.1%左右，和2  季度变化不大。
        关注年末估值切换，反弹阶段首推弹性较大的城商行。目前上市银行2015  年动态PB0.96  倍，但进入四季度后估值切换至明年，2016  年PB  又只有0.8  倍，再次回落到历史估值区间的下轨（12-14  年银行股低迷时PB  最低约0.8  倍动态PB）。紧缩未至（美国加息推迟）、宽松预期升温（降准空间大于降息，周末扩大信贷资产质押再贷款试点），我们认为4  季度是反弹较好的时间窗口，优选弹性较大的城商行，推荐组合排序为宁波、北京、南京、平安、兴业。
        风险提示：宏观经济大幅超预期的下滑。