核心观点
        共轴直升机：设计独特，优势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】研制共轴式直升机取得最大成功的是俄罗斯的卡莫夫设计局；俄罗斯的卡莫夫公司是目前全球唯一大规模量产共轴直升机的企业，该设计局研制出了庞大的“卡”系列直升机，基本上都是双旋翼共轴式布局，在军用和民用均有不俗表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）共轴式直升机的两付旋翼上下共轴安装，反向旋转、无需尾桨可使反扭矩相互平衡，与单旋翼带尾桨的直升机相比，共轴双旋翼直升机的优势在于：1）悬停效率较高；2）无尾桨结构，更加方便维护和安全；3）气动特性对称，机动性好；4）外廓尺寸紧凑，方便起降。共轴式直升机经典方案包括俄罗斯卡-92和美国X2。X2  复合式直升机采用了共轴双旋翼加短机翼和螺旋桨的形式。俄罗斯卡-92  复合式直升机则是共轴双旋翼加共轴式螺旋桨形式。
        安全性是阻碍民用直升机市场发育的最大痛点，共轴民用直升机：让直升机真正“飞入“百姓家。目前民用直升机的应用领域主要是在公共事务领域，如航空运输，抢险救灾、医疗救护、公安执法、农业作业、空中拍摄、资源勘探、公务飞行、飞行培训等。相较于民用直升机在各领域需求的快速发展，各国民用直升机的保有量及各大厂商的交付量仍相对处于较低水平。我们认为主要是由于目前以单旋翼为主的民用直升机在设计上存在一定的缺陷，制约了民用直升机的发展。而共轴双旋翼直升机有望较好地解决安全性的痛点，同时噪声低、起降要求不高，操控便捷，非常适合应用于私人直升机市场。我们认为，未来以德奥通航为代表的共轴旋翼直升机企业，将军用技术民用化大规模推向全球私人直升机市场，有望改变全球通航产业的发展方向，直升机有望真正“飞入”百姓家，成为一个“空中豪华汽车”的大产业。
        “空中豪车”新产业，美国市场2000亿元空间！我们以目前民用直升机最为发达的美国为例，未来共轴直升机在个人消费市场有望得到大规模普及：1）美国低空领域开放，通航设施齐全；2）美国通航飞行员培训产能非常充足；3）美国百姓消费奢侈品能力较强。2014年美国豪华车销量183.75万台，同比上涨了6.4%，豪车所占的比重达到14%。未来共轴双旋翼民用直升机凭借其安全性高、噪声小等优势，有望取代豪车，成为中高层阶级出行工具。据统计，美国居民每年可支配收入超过30万美金的家庭将在2013年达到460万。共轴双旋翼民用直升机价格在10-30万美元左右。假设美国目前豪车的消费者有10%购买私人直升机，市场规模可达350亿美元（2000亿人民币）！投资建议与投资标的
        关注标的德奥通航(002260，未评级)：公司通过一系列国际并购，获得了源自俄罗斯和德国SKY的成熟共轴直升机技术，已经初步实现产业化。未来量产后成本还将继续下行，公司有望将民用直升机带入比肩豪华汽车、私人游艇的普及时代。我们认为公司最大的投资价值在于整合全球技术和制造资源，通过共轴直升机民用化解决了传统直升机安全性、便捷性等痛点，将民用直升机行业引入大众普及时代，有望创造一个价值数千亿元的新兴产业。
        风险提示
        政策风险；关注标的通航业务发展低于预期风险。