事件：公司公告前三季度预计实现净利润1.8-2.1亿元，同比增长5%-20%，第三季度单季度实现净利润5584-6422  万元，同比增速0%-15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公告拟出资450  万元与李长城先生等合资设立子公司吉林迈克，公司持股比例为45%，并约定了业绩承诺和股权收购方案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩略低于预期，化学发光维持高增长态势。公司预计前三季度累计实现净利润同比增速为5%-20%，第三季度同比增速为0%-15%，经过我们分析可以将公司前三季度累计净利润同比增速区间缩小到9.5%-15%，略低于我们的盈利预测。一方面考虑到公司一季报和半年报同比增速分别为10%和14%，有环比改善趋势；另一方面考虑到公司化学发光产品正处于放量阶段，呈高速增长态势，上半年同比增长近120%，我们认为虽然公司业绩略低于预期，但三季报净利润增速在高值区间的概率较大。由于公司化学发光市场定位明晰，渠道能力较强，我们预计公司化学发光维持高速增长态势，拉动公司业绩稳健增长。
        外延扩张加速，营销渠道再下一城。继9  月22  日公司公告合资成立湖北迈克以来，公司将该模式成功复制到吉林，营销渠道进一步扩张，有助于公司自产产品放量。合作各方对吉林迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议，公司将以1.2  亿元分三年逐步收购其他股东手中15%股权，公司整体估值达8.3  亿元，表明各方对吉林迈克未来的发展充满信心。根据湖北迈克和吉林迈克的业绩承诺，公司2016  和2017  年净利润将分别增厚10%左右。我们认为公司正从西南区域性龙头逐步成长为全国性IVD龙头企业，仍存渠道扩张预期。
        产品+渠道齐头并进，打造全国性龙头。齐全的产品线和完善的营销渠道是发展成IVD龙头的必备条件。在产品线方面：公司代理+自产可提供上千种产品，基本上能满足检验科的需求，除了在研的分子诊断、POCT、凝血和血型等产品外，公司还通过参股加斯戴克获得五分类血球仪与流式和尿液分析技术，产品线得到进一步补全。在渠道方面：公司正逐步从西南走向全国，湖北和吉林迈克这种合资成立子公司的模式有望迅速在全国铺开，完善渠道版图布局。
        业绩预测与估值：由于三季报业绩预告略低于我们的预期，我们下调全年盈利预测，在考虑湖北迈克和吉林迈克的业绩贡献后，将2015-2017  年EPS  从之前的1.54  元、1.95  元和2.39  元分别调整至1.42元、1.86  元和2.46  元，对应PE分别为61倍、47倍和35  倍。考虑到化学发光赋予公司高成长性，“产品线+营销渠道扩张”赋予了公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质，外延式扩张预期十分强烈，虽然短期业绩略低于预期，但我们十分看好公司长期发展前景，维持对公司的“买入”评级。
        风险提示：化学发光放量或低于预期；渠道扩张或低于预期；股权变动风险。