CDN龙头从优秀到卓越
　　■业绩持续超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告，预计2015年前三季度实现归属净利润5.20亿~5.81亿，比上年同期3.06亿元增长70%~90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计扣非净利润为4.56亿~5.17亿，同比增长70%~93%。单季度看，预计15Q3净利润同比增速为76%~130%，与前两个季度相比呈现加速增长趋势，继续超出市场预期。
　　■网宿龙头优势扩大，国内CDN市场向一家独大演变，市场规模继续高增长。受益于互联网行业快速发展红利，我们判断未来3年中国第三方中立CDN行业收入将保持40%复合增长。网宿科技继续保持技术及服务创新能力，扩大产品领先优势，其业务规模持续高增长，印证了我们前期报告中对市场前100家网站CND供应商测试的结论：即网宿CDN业务市场份额持续提升，超过50%已无悬念。国内CDN市场格局将从网宿、蓝汛双寡头逐步演变为类似美国一大多小的市场格局，龙头领先地位和规模优势将进一步推动公司业绩的高增长。
　　■借助CDN技术优势、基础设施资源和客户积累，战略布局社区云、云安全和流量经营领域。目前网宿科技建设近600个CDN加速节点，全球部署超过3万台服务器，储备带宽约12T。随着VR虚拟现实、4K视频和云游戏等重度互联网应用市场启动，现有云计算+CDN的网络模式将无法真正满足重度应用的普及，网宿借助其CDN技术积累和运营、安全方面的经验，打造更加贴近用户的社区云模式，有望打开上百亿的市场空间。借助CDN平台和移动加速MAA产品，与运营商推动定向流量经营业务，预计下半年形成一定规模，未来有望产生数亿元收入。
　　■管理层增持彰显信心，股权激励为长远发展保驾护航。近日公司副总裁路庆晖基于对公司发展前景的信心，通过资管计划增持公司股份14.65万股，增持金额为717.72万元，增持价格约49元。另外公司向443位高管和核心骨干员工授予1452万份股票期权登记完成，行权价格57.90元，行权条件为2015-2018年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。对比2014年股票期权激励计划，本次受众面更广，骨干员工利益与公司发展联系更紧密，为公司长远发展奠定基础。
　　■投资建议：网宿在CDN产业的龙头优势进一步扩大，不仅能享受CDN行业持续的高速增长，还可以借助其CDN技术积累、客户资源优势外溢云计算和流量经营等新的领域。社区云、流量经营和云安全有望成为后期新的收入增长点。网宿科技已经成为中国整体互联网基础设施领域的关键参与者。我们看好公司未来持续高速成长，预计公司2015-2016年EPS为1.17元和1.84元，给予买入-A投资评级，6个月目标价74元，建议投资者重点关注。
　　■风险提示：公司主要客户自建CDN比例大幅提升；社区云业务进展缓慢。