近期股价反弹后重申卖出评级:  我们认为2015年3季度同店销售额表现不佳将使达芙妮股价承压，特别是在过去两个月其股价累计上涨21%的情况下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015年3季度同店销售额表现令人失望:  同店销售额同比缩水19.7%，主要由平均售价及销量下滑所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平均售价下滑的原因是产品正价下调以及加大折扣力度。由于消费意愿低迷，部分产品线的正常平均售价同比下降高达20%，产品折扣幅度同比增加10个百分点（从五折至四折）。销量应仅呈同比个位数下滑，系因高折扣吸引了更多消费者。经营环境严峻迫使公司缩减核心品牌的门店数量（环比减少3.6%至219家）。
        2015年4季度形势依然严峻:  2015年4季度公司将关闭约200家门店，相当于门店数进一步环比减少3.4%。达芙妮将继续清理库存，因为公司正全力降低存货水平（计划使12月末的存货周转天数从6月末的238天降至200天）。因此，我们认为产品打折促销不可避免。
        维持悲观的盈利预估:  2015年3季度疲弱的同店销售额并未令我们感到意外。我们假设2015全年核心品牌销量/平均售价将同比下滑10%/2%。本中心目标价系基于现金流折现估值（加权平均资本成本：9.6%）和市盈率估值（市盈率10倍），平均计算而得，隐含2016/17年预期市盈率13.2倍/9.3倍。本中心2015-17年净利润预估较当前市场预估低11-28%。