事件：
        国家统计局今天发布的2015  年9  月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI  环比上涨0.1%，同比上涨1.6%；PPI  环比下降0.4%，同比下降5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日，10  年期国债现券收益率盘中最低成交于3.00%，为2009  年1  月以来低位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一级市场方面，新发10  年国债票面利率2.99%，为自2008  年12  月以来首次跌破3%。
        观点：
        由于猪肉、蔬菜等生鲜食品价格持续回落，9  月CPI  重新降至2%以下，9  月CPI  同比1.6%低于市场一致预期的1.8%。9  月PPI  同比-5.9%，符合市场预期。未来稳增长、宽信用仍是宏观政策的主要取向。
        1．生鲜食品价格下跌推动CPI  回落
        从环比看，9  月份食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.2%。食品中，鲜果、水产品和鲜菜供应充足，价格环比分别下降1.5%、1.2%和1.0%；猪肉价格连续第5  个月环比上涨，涨幅为0.4%，比上月回落7.3  个百分点，但从9  月份50  个城市主要食品价格旬报监测情况看猪肉价格呈现前高后低走势。非食品中，受开学季影响，学前教育和高等教育价格环比分别上涨2.5%和0.8%；服装换季，衣着价格环比上涨0.8%；国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%。从同比看，9  月份CPI  同比涨幅比上月回落0.4  个百分点，主要原因是对比基数较高。去年9  月CPI  环比上涨0.5%，涨幅相对较高，抬高了今年9月的对比基数，致使同比涨幅有所回落。从具体分类看，部分商品和服务价格同比涨幅依然较高，食品中猪肉和鲜菜价格同比涨幅分别为17.4%和10.4%，非食品中挂号诊疗费、家庭服务和公共汽车票价格同比涨幅分别为13.6%、7.4%和6.1%。
        在宏观经济需求依然较弱的情况下，猪周期推动的CPI  回升幅度有限且不具备持续性。预计10  月份CPI  仍将保持在1.6%左右的水平。
        2．全球大宗品价格反弹PPI  环比降幅收窄
        9  月份，工业生产者出厂价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4  个百分点。主要原因一是多数工业行业环比价格降幅缩小，其中，石油加工、有色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选价格分别下降2.2%、0.5%和1.0%，降幅比上月分别缩小3.9、1.8  和0.7  个百分点；二是部分工业行业环比价格由降转升，其中，计算机、通信和其他电子设备制造价格上涨0.3%，文教、工美、体育和娱乐用品制造价格上涨0.7%。9  月份，工业生产者出厂价格同比下降5.9%，降幅与上月相同。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4  个百分点，占总降幅的58%左右。
        总需求的疲弱以及PPI  持续同比负增长将继续压制企业盈利的改善，信用违约事件的发生将逐渐增多。因此，稳增长、宽信用的政策主基调短期内不会改变。
        结论：
        在宏观经济需求依然较弱的情况下，猪周期影响有限，预计未来CPI  难以持续重返2%以上（除个别月份）。
        总需求的疲弱以及PPI  持续同比负增长将继续压制企业盈利的改善，信用违约事件的发生将逐渐增多。因此，稳增长、宽信用的政策主基调短期内不会改变。利率债发行票面利率仍有下行空间。