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研究报告:财通国际-每日晨报-151015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-15 10:45:30
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 财通国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 1,074 KB 分享者: lj0****111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        除了因为房屋远远供过于求,触发银行贷款坏账冒升过快,国内另一极其严重的坏账可能为企业债券,债市已响起警号:一年期和以上的不同评级企业债券,已出现风险溢价大幅飙升后高位徘徊难以回落的危险讯号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        下图示,一年期A  -AAA企业债券风险溢价,=  A级企业债券息率-AAA级企业债券息率,目前高达4.9%,并无明显回落;七月份风险溢价一度高达5.5%,逼近一二年初高峰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相同现象也出现于多种更低评级的企业债券,例如BBB,CCC等等。
        投资者必须留意,低评级企业债券风险溢价回升至一二年初高峰,持久不跌,暗示债市明显担心低评级企业债违约。而且企业债券并非银行贷款,并不属于银行资产内"客户贷款",而是拨入"证券投资"或其他资产。因此如果企业债券违约,银行将录得更多坏账损失,银行惯常的坏账拨备一般并不覆盖此等债券违约损失,需要做出更大坏账拨备。
        历史上,每逢国内企业债券风险溢价到顶,往往随后通胀率大幅回升,主要国企银行加大力度放贷,货币供应增长加速,如零九年,一二年。债市风险溢价狂飙,财通国际早前发表的国内影子银行大幅回收放贷分析,不谋而合。影子银行回收贷款幅度之大,已大部分抵消商业银行放贷,导致社会融资金额偏低,人民银行的减息、减准备金比率、政策工具,至今未能明显提振货币供应,严重压抑经济增长。

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