事件
9 月CPI 同比上涨1.6%,比8 月回落0.4 个百分点;PPI 同比下降5.9%,与8 月降幅持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
9 月CPI 同比明显回落,考虑到后期猪肉价格有望高位回落,CPI继续回落是大概率事件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下月将迎来央行货币政策的重要观察窗口,货币政策放松或可期。
1、9 月CPI 同比明显回落,通胀压力减轻
9 月CPI 环比上涨0.1%,其中食品价格环比下降0.1%,非食品价格环比上涨0.2%;9 月CPI 同比上涨1.6%,比8 月回落0.4 个百分点,低于预期。
9 月CPI 环比略有上涨,猪肉价格涨幅明显放缓,鲜果、水产品和鲜菜价格出现回落。受生猪供应相对充足影响,猪肉价格环比涨幅仅为0.4%,明显低于8 月7.7%的涨幅,影响CPI 上涨约0.01 个百分点。
受供应充足影响,鲜果、水产品和鲜菜价格分别环比下跌1.5%、1.2%和1%,合计影响CPI 环比下降0.09 个百分点。
9 月CPI 同比涨幅比8 月回落0.4 个百分点,主要原因是对比基数较高,去年同期CPI 环比上涨0.5%,涨幅相对较高。其中,猪肉价格的拖累最大,9 月猪肉价格环比涨幅仅为0.4%,而去年同期环比上涨2.3%。
我们坚持之前的观点,受生猪供应不足以及中秋消费提振,9 月猪肉价格是短期高点,10 月猪肉价格将出现环比下降,预测10 月CPI 同比涨幅在1.5%左右,通胀继续回落。
2、8 月PPI 同比降幅持平,高于预期
9 月PPI 环比下降0.4%,连续21 个月下降,降幅比上月收窄0.4个百分点。其中,生产资料价格环比下降0.6%,生活资料价格环比上涨 0.1%。在生产资料中,采掘业价格下降2.2%,原料工业下降0.9%,加工业价格下降0.3%。
9 月PPI 同比下降5.9%,与上月持平,连续43 个月同比下降,高于预期。其中,生产资料PPI 与生活资料PPI 同比降幅均与上月持平。
9 月工业生产者购进价格环比下降0.6%,同比下降6.8%,降幅比上月扩大,连续42 个月同比下降。
预测 10 月投资需求仍然较弱, PPI 环比保持下降,预计同比降幅在6%左右。
3、通胀明显回落,货币宽松或可期
9 月底以来稳增长政策再度发力,避免四季度经济明显下滑的政治诉求依然比较强烈。近期信贷资产质押再贷款试点推广政策虽然不等同于QE,但提高了市场对货币宽松的预期。9 月通胀明显回落,实际利率由负转正,之前通胀回升制约货币政策放松的担忧有所减轻。下月将迎来央行货币政策的重要观察窗口,如10 月CPI 回落至1.5%左右,货币政策放松或可期。
结论
1、9 月CPI 同比高于预期,通胀压力减轻。
2、通胀明显回落,货币宽松或可期。