昨日黑色品种继续弱势下行,煤焦继续刷新历史低价,铁矿也冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至昨日,黑色产业链年内跌幅均超过20%,最大跌幅为螺纹的28%,紧接着是焦炭、铁矿和焦煤,分别是27%,24%和22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过节后成交持仓均有所放大,焦炭持仓较节前上涨超过5 成,焦煤也小幅增加。
目前制约黑色品种的问题依然是供应过剩和需求不足。旺季钢价未有亮眼表现,持续下跌使得钢厂亏损进一步加大,生产节奏继续放缓,但行业减产程度低于预期。据相关机构数据,调研的163 家钢厂高炉利用率小幅下滑至81.35%,而唐山地区高炉利用率为92.57%,环比依然上升,供给压力仍旧抑制钢价。从市场情况来看,9 月在基建开工带动下,终端需求环比继续小幅好转,但固定资产及房地产开发投资增速持续下行,国内市场整体需求依然疲弱。而在出口方面,9 月出口数据仍处在偏低水平,而且整体经济形势仍存在不确定性,主要机构纷纷下调全球经济增长预期。目前国内基础工业品整体消费接近饱和,在去产能的压力下,进口下降趋势仍将延续。近期东南亚及其他周边地区货币贬值幅度远大于国内,因此人民币目前的贬值幅度不能对出口形成足够利好。未来全球需求下滑与新兴市场动荡仍是主要不确定性因素。
在库存方面,目前产业链各个环节的库存数量均处于历史低位。当前铁矿石港口库存与去年同期相比下降了四分之一,样本钢厂的炼焦煤库存也仅有去年的八成,而这种库存下降并没有带动相关品种价格出现上涨。由于相关品种价格大幅下降,钢铁企业现金流出现恶化,负债率不断上升。中国钢铁工业协会统计数据显示,7 月末钢铁行业负债率高达69.98%。恶化的资金状况使得钢厂普遍采取低库存策略,降低原材料的库存,采购频率的上升伴随着补库幅度的下降,而作为终端需求的钢材社会库存却出现增加,市场采购积极性并未被激发。截至上周,全国主要钢材库存为1078.61 万吨,环比增加5.57 万吨,重点钢厂库存为1600万吨,从7 月下旬开始连续回升近89 万吨,仍处历史高位。
由于是自下而上的价格传导,只要钢材价格无法有效止跌企稳,煤焦就有被迫降价的空间。而近期焦炭表现弱于焦煤,煤焦比价已经从前期最高的1.40 回落至1.31,价差收敛超过30 个点,处于历史极低水平,而配合近期持仓的变化,我们认为可以尝试性的做多两者价差。