8  月份全國水泥價格開始好轉，其中華東和中南地區最為明顯。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水泥價格上升反映該等地區的市場集中度、產能利用率和定價自律性均較高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，我們認為水泥價格的上升主要由於季節性因素和該等地區的基本面較好。
        行業正處於深度整合階段。我們認為水泥行業正發生結構性變化，水泥企業處於深度整合階段。我們認為行業龍頭將借助其強大的現金流來加快並購。
        我們預期這些行業龍頭將通過收購更多優質資產來增加行業集中度。
        挑戰與機遇共存；規模最大、資產負債表最穩健的企業將會勝出。我們認為水泥行業面對以下挑戰：1）水泥需求放緩、2）固定資產投資增速減慢、3）部份地區供過於求，但亦存在利好因素，包括：1）水泥產能見頂、2）低品位的PC32.5  水泥被淘汰、3）並購、4）海外擴張機會。儘管我們相信2016年水泥需求將持續疲弱（預期2016  年水泥產量同比下降3%），但由於淨供應增長為負數（約-5.7%），加上新供應有限（2016  和17  年新熟料產能僅為3,000  萬噸和1,900  萬噸，同比下降27.0%和36.7%），較穩健地區的水泥價格或許能得到提振。華東和華南地區由於價格協調較佳，明年水泥價格可能小幅上升。
        首次覆蓋給予行業「同步」評級，海螺水泥「長線買入」評級，中國建材和華潤水泥「中性」評級。我們給予「同步」的行業評級。我們認為，水泥行業短期內缺乏強勁的利好催化劑。我們預計行業將有更多並購活動，可能會提高市場集中度。我們首次覆蓋海螺水泥，給予「長線買入」評級。公司強勁的自由現金流和資產負債表，應可讓海螺水泥在並購活動和海外擴張方面超越競爭對手。我們認為中國建材正面臨高負債問題（FY15E  約400%），而由於水泥價格疲弱，去杠杆化所需時間可能比預期長。由於其銷售均價較低和成本較高，公司3Q15  業績或遠低於市場預測。華潤水泥估值不高，公司的盈利增長來自內生增長，而非來自並購活動。因此，我們給予中國建材和華潤水泥「中性」評級。我們給予海螺水泥目標價29.80  港元，中國建材目標價5.00  港元，華潤水泥目標價4.00  港元。