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乘用车行业研究报告:瑞银证券-乘用车行业月报:9月增速如期转正;购置税新政有望刺激销量进一步提升-151014

行业名称: 乘用车行业 股票代码: 分享时间:2015-10-15 08:08:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹天龙
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 770 KB 分享者: cof****mon 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        9月份狭义乘用车行业销量同比增长6%,10月增速有望进一步提升
        根据乘联会9月份数据,国内狭义乘用车行业销量约为170万辆,同比增长6%,环比增长26%,结束了自6月份以来连续三个月的负增长,基本符合我们此前预期;其中,轿车和MPV销量分别同比下降11%和4.2%,SUV同比增长62.7%;前九个月累计来看,  狭义乘用车总销量达到1382万辆,同比增长4.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到购置税减半政策从10月份开始实施,我们预计10月行业销量增速将进一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        终端零售价降势继续趋缓,经销商库存保持稳定
        我们对全国10个城市近430款车型的终端零售价格监测数据显示:77%的车型在9月出现降价,这一比例较8月份的81%出现进一步的下降,也低于去年同期的89%,我们认为这表明:在旺季来临之后,终端需求提升使得经销商的降价压力有所减缓,同时,过去三个月整车厂的主动性减产已经使经销商库存降至合理水平。截至9月底,我们估算经销商库存总量为290万辆,环比基本持平,库存月数为1.76(8月份为1.83,去年同期为1.66)。
        购置税减半刺激政策重现,有望推动销量进一步提升
        近日国务院出台新政,自2015年10月1日至2016年12月31日,对购买1.6L排量及以下乘用车实行减半征收购置税的政策;由于1.6L排量及以下车型约占据我国乘用车总销量的60~70%,我们预计该政策将能有效刺激行业销量增长;2009年国家曾实施该政策以刺激汽车消费,使得当年我国狭义乘用车行业销量大幅增长47%,虽然如今宏观环境更具挑战性,政策有效性或不如当初,但考虑到我国目前较低的汽车渗透率以及较大的潜在刚性需求,我们认为在乐观情形下该政策仍有望推动2016年行业销量增长达到两位数。
        投资建议:对行业由谨慎转为偏乐观,推荐长城汽车/上汽集团/宇通客车
        我们推荐1.6L及以下排量车型占比较高的长城汽车(70%)和上汽集团(80%),因为这两家公司可充分受益于行业新政带来的利好;此外,我们依然看好受益新能源客车增长的宇通客车。
        

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