9  月份銷量表現整體好於預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中國汽車工業協會公佈9  月汽車銷售202.48萬輛，環比增長21.6%，同比增長2.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中乘用車同比增長3.26%，商用車同比下降4.87%，9  月份結束了銷量連續5  個月同比下跌的局面，整體表現好於預期。  1-9  月份累計銷售1705.65  萬輛，同比增長0.3%。其中乘用車累計增長2.8%，商用車累計下降11.8%。
        乘用車需求繼續回暖，廠家庫存顯著回落。9  月份乘用車銷售175.1  萬輛，環比增長23.4%，同比增長3.3%，9  月份結束連續3  個月增速下滑的局面。終端表現來看，9  月份終端銷量增長2.8%，較上月增速0.8%繼續回升，需求繼續回暖，回暖幅度要好於預期。庫存方面，9  月份廠家庫存顯著下降。從乘聯會資料中得知，9  月份經銷商庫存增加2.0  萬輛。由於月度銷量規模提升，經銷商月數維持在1.31  個月。廠家庫存來看，當月下降12.2  萬輛，庫存月數從0.47個月下降至0.39  個月，經銷商庫存並沒有因為廠家庫存的大幅下降而出現明顯增加，顯示需求力度較好。
        SUV  繼續表現搶眼，豪華車需求復蘇。分品類來看，SUV  行業繼續領跑各細分子行業，9  月份  SUV  當月銷售56.65  萬輛，同比增長58.79%；其他品類方面，MPV銷售16.13  萬輛，同比下降4.1%。轎車當月同比下降10.8%，微客同比下降31.2%。
        1-9  月份累計來看，SUV  累計增長46.7%，表現最好，SUV  表現好除了傳統的換車需求外，實際上也擠佔了一部分轎車的需求，這也是轎車今年表現較差的重要原因。豪華車表現來看，9  月份豪華車銷量增速均有不同程度的回升，其中寶馬/奧迪/賓士分別同比增長10.9%/2.5%/53.2%，上月增速分別為-1.4%/-4.1%/53.1%，豪華車需求出現復蘇。
        9  月韓系車環比反彈最明顯。9  月份各車系市場份額繼續分化。環比來看，德系車份額出現下降，其餘車系均有不同程度上升，主要是由於旺季低端車型彈性比較大。具體來看，9  月份德系車市場份額為19.5%，較上月下降2.1  個百分點。其餘車系來看，韓系/日系/自主/法系分佈反彈0.8/0.7/0.5/0.1  個百分點至7.6%/16.6%/39.9%/3.5%。同比來看，日系同比上升幅度最多，韓系同比下降最多。日系同比增速較高部分是由於基期較低，韓系份額同比下降主要是由於車系競爭力減弱。
        購置稅減半政策自主品牌最受益。9  月29  日，國務院召開常務會議，確定支持支持新能源和小排量汽車發展措施，其中購置稅減半是亮點。根據規定，從2015  年10  月1  日到2016  年12  月31  日，對購買1.6  升及以下排量乘用車實施減半徵收車輛購置稅的優惠政策。購置稅減征政策在09  年和10  年均實行過（09  年減半按5%徵收，10  年按7.5%徵收，11  年恢復10%），我們認為，雖然目前汽車銷量基數較09  年抬高，但由於1.6  升及以下排量汽車占比超過六成,且多為中低端車型,對於價格的敏感度比較高,我們認為此次購置稅的減免對於銷量仍會有較好的刺激作用。我們按照1.6  升排量占比，得出受益順序依次為：長城汽車(83.6%)、吉利汽車（81.0%）、比亞迪（70.2%）、北京汽車(69.8%)、東風集團股份(48.0%)、廣汽集團(42.7%)。
        商用車整體表現仍然較為慘澹。9  月份商用車銷售27.4  萬輛，環比增長11.2%，同比下降4.9%，跌幅較上月有所擴大，表現略低於預期。重卡來看，9  月份整體表現仍然較差。根據第一商用車網，9  月份重卡銷售4.0  萬輛，環比增加16.9%，同比下降26.5%，較上月跌幅略微縮窄。1-9  月份重卡累計40.7  萬輛，同比下滑30.0%。重卡雖增速略有縮窄，但整體表現仍然非常慘澹，重卡未來能否表現仍可能要寄希望於房地產市場的復蘇以及其他財政擴張政策的推動。
        維持行業領先投資評級。總體來看，9  月份汽車銷售表現好於預期，主要是乘用車需求好於預期，在8  月份終端需求企穩後，9  月份進一步回升，顯示需求仍處於復蘇通道，預計復蘇趨勢有望延續至四季度，加上購置稅減半政策從10  月份開始實施，今年的旺季效應值得期待，我們繼續維持行業領先評級。
        投資策略上，我們兩個角度去選擇。一是政策受益個股。購置稅減半受益股重點關注長城汽車和吉利汽車，新能源汽車政策重點關注比亞迪；二是關注個股補漲需求，整車中關注東風集團股份和華晨中國，經銷商關注永達汽車。