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研究报告:光大证券-15泛海MTN001备忘录-151014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-14 15:47:28
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 431 KB 分享者: bum****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        泛海控股股份有限公司,前身为南海石油深圳开发服务总公司物业发展公司,于1989年成立,注册资本为人民币300万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要项目位于武汉、北京、上海等城市的核心地段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收购民生证券之后开始像金融业布局。
        营收:主要营收来自于房地产开发业务,商业和住宅占比为1:2(2014年)。2014年7月收购民生证券并开始金融证券业务。2012~2014年,公司营业收入分别为44.45亿元、59.38亿元和76.16亿元,逐年增长。2014年加入金融证券业务,实现收入15.53亿元,占营业收入比例为20.40%。
        财务状况:公司高杠杆经营:受到房地产项目开发以及收购民生证券影响,公司资产杠杆逐年上升。截止2015年2季度,公司资产负债率以及剔除预收账款的资产负债率分别为87%和82%,处于历史高位。同时有息债务率达到56%,均高于行业的平均水平。盈利能力以及现金流有所改善的主要原因为收购民生证券若剔除证券影响则现金流状况一般。
        融资:2015年第一期中期票据信用评级报告显示,公司的融资来源主要是银行贷款和信托融资。截至2015  年3  月末,公司在各银行的授信总额度为61.90  亿元,已经使用61.15  亿元,未使用0.75  亿元。信托融资成本根据结构增信期限等不同而不同,成本在10%-15%之间。
        土地储备:根据2015年第一期中期票据信用评级报告显示,公司主要土地储备位于武汉、北京、沈阳和美国旧金山。截至2015年3月末,公司主要土地储备面积为453.65万平方米,储备较为充足。
        关注事项:长期债务集中到期偿付:2016年和2017年分别为108.56亿和131.30亿。
        

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