9 月CPI 同比1.6%,PPI 同比-5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,
1) 食品价格普遍弱于季节性是CPI 的主要拖累;
2) 猪肉价格涨幅放缓,但上涨压力仍存;
3) 地产市场有一定回暖,相关价格企稳;
4) 弱内需和大宗价格继续拖累PPI;
5) 短期通胀非主要矛盾,但4 季度通胀平台或抬升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
食品普遍弱于季节性是CPI 的主要拖累。9 月CPI 环比0.1%,明显弱于季节性规律0.7%,肉、蛋、菜、瓜果等主要食品分项普遍弱于季节性是主要拖累。而非食品方面,受两次油价下调影响交通价格降幅较大,同时居住、娱乐教育价格环比也明显弱于季节性,而医疗保健、衣着等价格上涨则较为明显。
猪肉价格涨幅放缓,但上涨压力仍存。9 月猪肉价格环比连续5 月为正,但涨幅由上月的7.7%大幅收窄至0.4%。考虑到季节性消费旺季即将来临,同时生猪存栏量、能繁母猪存栏量都处于过低水平,这可能意味着猪肉价格将继续上涨。
地产市场有一定回暖,相关价格企稳。地产市场出现企稳迹象,百城房价指数自5 月开始持续上涨。而从CPI 相关分项来看,近期租房、自有住房价格环比稳定在0.2%左右,同时建筑及装修材料则结束连续3 月的环比下降,出现企稳迹象。
弱内需和大宗价格继续拖累PPI。9 月PPI 环比-0.4%,从PPI 结构来看,生活资料价格环比自年初以来维持在0 附近并于9 月升至0.1%,而生产资料价格环比则持续为负,生产型价格的拖累指向弱PPI 主要在于旧经济部分的拖累。另外,考虑到剔除油价后PPI 环比-0.1%,高于整体PPI,因此疲弱的大宗价格也是重要拖累。
短期通胀非主要矛盾,但4 季度通胀平台或抬升。尽管9 月CPI 略低于市场预期,但往后看,无论是基数原因,还是包括猪肉价格在内的结构性因素、8 月人民币贬值可能带来的输入性通胀都意味着4 季度通胀平台或抬升。简单按照季节性规律,4 季度末CPI 将升至2.3%左右。再次强调,短期通胀不会影响政策,但中期来看,随着系统性风险降低政府更注重稳经济,届时通胀是否会限制政策空间有一定不确定性。