行业需求保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】紧固件产品的三大需求领域:汽车、维修和建筑业对其需求保持稳定增长趋势,高档紧固件生产逐步由北美和欧洲向亚洲转移。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全球紧固件市场容量2004 年超过370 亿美元,预计2009 年达528 亿美元。2005 年我国紧固件产量达390 万吨,占世界总量的1/4,预计今后年均增幅达10%,出口增幅20%。
“高铁”建设给公司带来巨大发展机遇。公司2005 年产量和出口额名列行业第一,公司具有从业经验长、规模和研发优势,年产紧固件17 万吨。“高铁”建设为公司产品打开高端市场,公司2006 年中标高铁项目合同金额7.5 亿元。“高铁”紧固件盈利能力强,毛利率达30%以上,预计2007 年2 季度“高铁”项目产品将陆续交货。
近年来毛利率波动较大。盘元作为主要原材料占到公司产品成本的68%,由于采用加权平均法核算存货成本,且公司存货数量较大,因此其毛利率波动较大。我们预计随着公司产品档次的逐步提高,其盈利能力波动将会减小。
募集资金项目改善了产品结构。公司募集资金项主要用投资新建高强度异型和汽车专用紧固件项目,募集资金8.20 亿元,建设期3 年,项目建成后可改善公司产品结构,为开拓国内“高铁”、电网、汽车工业建设和国际市场打开了空间。
公司财务指标需要改善。由于公司生产规模增加,储备盘元降低原材料涨价风险,其存货较多,使得公司短期偿债能力和存货周转率偏低。公司的应收账款周转率、资产负债率、经营性现金流等指标良好。
盈利预测与投资建议。按照不超过21000 万股的IPO 计划计算公司未来股本,我们预计公司2006~2008 年的每股收益分别为0.12 元、0.17 元和0.23 元。综合PE、PB等估值法估值结果,我们认为公司IPO 以后的合理股价区间为4.53-5.10 元,建议投资者参与网下、网上申购。
主要不确定因素。盘元价格波动、人民币升值、出口反倾销。