事件：公司发布2015  年三季报，Q1-Q3  实现营业收入128.32  亿元，同比增长3.04%，归属于上市公司股东净利润1.84  亿元，同比增长347.15%，eps0.3  元/股，同比增长343.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3  公司实现归属于上市公司股东净利润1.77  亿元，同比增长217.05%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司预计全年实现归属于上市公司股东净利润为3.04  亿元至3.52  亿元。
        公司2015  年三季度单季扣非后业绩为1.52  亿元，生猪养殖业务成为业绩快速增长的核心驱动力。预计公司3  季度出栏生猪36  万头，其中大猪约出栏25  万头，头均盈利大致为360-380  元，贡献业绩0.9-0.95亿，而仔猪与种猪大致贡献1500-2000  万。饲料业务继续加大营销力度、改善产品结构，大致贡献2000-3000  万业绩。三季度单季收获高盈利不仅反映了行业高景气，更是公司经营改善的体现。
        预计Q4  行业景气度将维持高位，公司全年实现3.3  亿业绩可期。Q4  生猪供不足需程度预计上升5%，10  月底猪价将上涨至年底20  元/公斤，Q4  头均盈利在400  元/头。预计在25-30  万头出栏情况下，公司Q4  大猪贡献业绩1  亿元以上，加之其他业务单季实现1.5  亿元业绩，全年净利润将达到3.3  亿元。
        经营改善得到印证，契合养殖高景气，2016  年公司有望实现8  亿元以上盈利水平。预计能繁母猪存栏9月份继续下滑0.2%并将在未来半年维持低位，2016  年行业将超预期维持高景气，猪价平均18-19  元/公斤、盈利400  元/头以上。按160  万出栏量测算，公司商品猪业务将贡献净利润6  亿以上。同时饲料业务也将在行业景气上行、产品结构改善、经营效率提升的带动下，体量扩张10-15%且毛利率继续提升0.1-0.2个百分点，实现7000  万以上利润可期。加之新注的正邦生化盈利贡献5000  万以上的稳定利润，以及兽药业务2000-3000  万的利润，公司2016  年全年有望实现8  亿以上业绩。
        中长期看，公司在金融、互联网方面的布局，有望通过信贷、信息化等附加模块不断完善服务体系，在畜禽链与大种植板块最终实现综合性的农业服务商，平抑养殖周期、实现稳定盈利。
        考虑并购生化及定增，我们预计正邦科技2015-2017  年分别实现销售收入19.046  亿元、23.257  亿元、24.852亿元，同比增长15.54%、22.11%、6.86%，实现归属于母公司净利润3.3  亿元、8.33  亿元、7.21  亿元，同比增长703.71%、152.07%，-13.38%，2015-2017  年对应EPS  分别为0.54，1.31，1.13  元。以2016  年20XPE，给予公司目标价26.2  元，维持为“增持”评级。