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研究报告:中信期货-资金仍以求稳为主,债市配置热情高-151014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-10-14 11:41:10
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张革
研报出处: 中信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 644 KB 分享者: ala****n7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        昨日期债市场盘中走势先抑后扬,尾盘大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继国庆前后连续两周的空窗期后,本周金融债发行引发资金的热捧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于当前国债利率水平已有较大幅度下跌,收益率相对较高的金融债更易吸引资金。另一方面也反映出在股市反弹的过程中,由于情绪回暖预期还不够强烈,资金对于避险资产的配置需求依然强劲。尤其是债市中长期向上格局相对确定,经济数据低迷、股市参与度尚未完全启动的情况下。昨日中国保定天威英利未能足额兑付到期的10亿元人民币中期票据本金,这意味着该期中票已实质违约,刚性兑付打破的案例再添一员。近期在雨润、英利等信用债违约风险事件频发的情况下,引导资金更加积极的流入信用较高、现金流较好的高评级企业债。同时增加对高信用金融债的配置需求,并带动国债的配置。由此来看,国庆前后内外盘市场避险情绪的暂时回落没能带动债市资金转投权益类资产,股市没能持续放量的格局也预示出市场情绪的不稳。
        另外,受继续下滑的贸易数据影响,昨日汇市表现低迷,CNY贬值0.31%。因此,利率水平仍维持下行趋势,汇率市场的波动对风险偏好有所影响。双重刺激下,债券市场配置热情依然高涨。同时,从昨日国际金融市场表现来看,避险情绪也有所回升,是否带来短期风险偏好的再度下降需要继续观望,但对国内债市来讲,将继续带来向上动力。昨日国际股市集体下跌,美债收益率下降,同时CDS和VIX指数再现回升。
        因此,从昨日国内期债、现券以及国际市场整体表现来看,利率宽松背景下支持债市中长期维持牛市格局的方向判断将延续,虽然未来牛平格局空间再收窄,但不影响短期资金配置热情。尤其加上近期信用债违约等事件的频繁发生,避险资金仍将滞留利率债市场寻求稳定收益。只是从当前已经大幅下跌的现券收益率和已然上涨的IRR来看,期债多单需要有随时止盈离场的心态。同时期债价格震荡幅度短期增加的判断依然未变。综上,建议投资者空单离场观望,多单谨慎轻仓,紧随A股成交量、现券中标倍数、VIX指数等重要信号调整仓位。同时,依然建议关注IRR上升之后的正套机会。
        策略建议:
        空单离场观望,多单谨慎轻仓,依然建议关注IRR上升之后的正套机会。
        关注因子:
        金融债需求,一级市场表现;
        股票市场成交情况;
        国际债市收益率和避险情绪变化;
        美联储议息声明和各国货币政策变化策略风险点:
        地方债规模庞大,资金挤占效应增加;
        股票市场波动剧烈,引发股债联动;
        国际债市收益率大幅走高、美联储加息引发资金外流等。

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