■声学产品的增长动力包括中国客户采用双扬声器的设计方案以及美国主要客户对扬声器防水的要求提高，产品单价有望提升  
        ■基于对多模式用户体验(触控/视觉/声音)的要求提高，对触控马达的需求也相应增加，加上赢得中国新客户的无线射频项目（天线+金属外壳），公司的非声学业务将在2016年快速增长  
        ■维持买入评级，并予新目标价HK$59.5，基于16.9倍的2016年预测市盈率  2016年声学产品升级加快  根据我们最近跟管理层的交流，我们维持对声学产品在2016年发展正面的看法，预计声学业务将占2016年销售的52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在九月刚推出的Google  6P  和Vivo  Y37都采用了双扬声器的设计，以达到立体声的效果，我们预计双扬声器有机会被广泛采用，特别是中国厂商，这趋势将使每套扬声器解决方案的单价从US$0.5上升至US$1.2，跟采用扬声器模组的单价相若（单价约US$1-1.5）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，我们预计美国客户很有可能在下一代产品加强防水功能，如果再加上采用双扬声器模组的设计，瑞声科技2016年声学产品的单价将近一步提高。  触控马达/无线射频产品新的升级周期将带动需求  我们相信近期股价反弹已经反映公司在iPhone  6s/6s+触控马达的订单分配稳定下来，但我们认为市场低估了：1）中国客户采用先进触控马达的市场潜力;  2）触控马达的升级周期使得平均售价持续上升，以及3  ）未来的应用空间巨大（如3D/AR/VR）。我们也相信公司于上半年在无线射频解决方案中拿到主要客戶后，将在2016年保持强劲的销售势头。我们预计在2015-17年期间，瑞声科技的触控马达/无线射频产品的收入复合增长率将达到34%/29%。  产品升级的需求和确定性加强，维持买入评级  我们重申买入评级，新目标价为59.5  港元，基于16.9倍的2016年预测市盈率（苹果新产品的上升周期和高于4年历史平均水平1个标准差）。我们相信，瑞声科技目前值得高于历史平均的估值，因为公司具备领先的技术，2016年声学和非声学（触控马达和无线射频产品）的产品周期保持强劲。催化剂包括触控马达平均售价上升、苹果的其他产品更广泛地采用3D  Touch和中国手机厂商对触控马达的需求上升。--伍力恒