14  年年中以来，大宗商品市场动荡不安，近期一些大宗生产企业又暴露出债务风险，市场不确定性再度增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大宗商品市场震荡原因何在？生产交易商经营现状如何？大宗商品市场长短期走势会如何？
        需求角度：全球经济低迷。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国是大宗商品市场的最大消费者，对煤炭、铜、铝、锌、铅等产品消费占比都接近50%，对原油的消费量高达12%，而中国经济、尤其是房地产市场增速放缓，对大宗商品需求减少，是大宗下行的重要原因。美、欧、日消费量紧随中国之后，然而经济复苏乏力，需求较低。
        供给角度：产能过剩严重。前几年新兴经济体经济高速增长，大宗商品生产商增加投资，积累了产能。全球经济放缓后，产能过剩问题突出。当前粗钢产能利用率已不足70%，精炼铅、精炼锌和精铜由供给不足转为供给过剩，国际原油供大于需的状况也愈发严重。
        美元角度：加息推迟也是风险。美元指数和大宗价格显著负相关。14  年以来，市场关于美联储加息的“声音”就此起彼伏。然而由于美国经济数据未达到目标范围，加息迟迟未到，美元指数却因提前透支不断走强。根据历史经验，美国加息后美元反而会走弱，所以加息推迟对大宗商品市场不利。
        生产交易巨头：下一个“雷曼”？大宗商品价格持续下跌，主要生产交易商收入和利润均大幅度缩减。15  年上半年，淡水河谷、邦吉、力拓、托克、嘉能可、路易达孚的收入均大幅缩减20%以上，嘉能可、淡水河谷、力拓、必和必拓利润的下跌超过50%。业绩下行导致市场对企业偿债能力的质疑。
        短期偿债偏弱，加剧市场震荡。短期看，托克、嘉能可、路易达孚、邦吉偿债能力值得关注。15  年中报中披露的托克、嘉能可、路易达孚，流动比率均不足1.3，速动比率不足0.8，远低于安全界线。邦吉的流动比率虽为1.44，速动比率仅为0.78。流动和速动比率较低，意味着企业短期偿债能力较低，必须变卖固定资产、存货等来偿还短期债务，增加大宗商品市场下行压力。
        长期偿债堪忧，仍未资不抵债。长期看，托克、嘉能可、路易达孚、淡水河谷偿债风险值得关注。托克的资产负债率高达84%，路易达孚75%，嘉能可67%。从债务总额/EBITDA  比率看，淡水河谷高达129，托克为19.5，嘉能可为16，路易达孚为13.5，均远高于行业其它企业。但大宗商品生产交易商不同于雷曼兄弟，有大量实物资产可以变卖，所以不必过于悲观。
        大宗势必动荡，宽松周期持续。需求、供给、美元三个驱动因素均未有好转迹象，叠加大宗生产商债务问题，大宗商品市场势必动荡不安。中国前期猪价上涨因素正逐渐消失，而大宗商品价格长期下行则加剧了通缩风险。央行3  季度调查报告指出，企业家对宏观经济的热度以及自身信心指数均处低位，银行家感受的贷款需求指数也创出新低。这都意味着宽松货币政策仍有加码空间，4  季度再度降息降准仍可期。
        比“烂”游戏时代，短期机会仍存。在流动性过剩、经济都低迷的背景下，全球市场进入了比“烂”游戏时代。资产价格跌多了就便宜，便宜后就成了好的投资标的，投资者就会来买。直到价格和基本面脱钩到没有勇气拿下去，就会去追逐下一个便宜的资产。因而暴跌后的大宗商品短期仍存在投资机会。