事项:
公司収布了2015年三季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
15Q3 业绩表现符合预期:公司15Q1-Q3 实现收入9.04 亿元(+61%YoY),归母净利润为1.4 亿元(+187% YoY),公司毛利率达到29.21%,净利率为15.52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中15Q3 收入为3.92 亿元(+94% YoY),归母净利润为0.69 亿元(+182% YoY),均符合市场和我们预期。
坚持以大客户为导向,大客户收入占比提升:公司围绕射频技术产品,坚持以大客户需求为中心的収展战略,实现射频技术产品在研収和品质均得到大客户的认可。同时,公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力,从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面収展,加强和扩大与客户合作的深度。我们预计2015 年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。
丰富射频技术产品线,大客户供应链仹额持续提升:报告期内公司完成了射频天线产品(深圳信维和北京信维)、连接器(亚力盛:汽车和测试类连接器)、射频隔离器件(艾力门特:MIM 金属结构件)和NFC 天线和WPC 等业务(上海蓝沛)等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目(平板电脑和智能手机等),从而赢得更多海外客户市场供应仹额,我们预测2015 年A 客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。
投资策略:公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利,而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间,所以我们上调2015 年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017 年营收可达到15.72亿元、21.50 亿元和29.36 亿元,同比增长95%、37%、37%, 预计2015-2017 年 EPS 分别至0.36/0.61/0.99(原为0.32/0.61/0.99)元,对应最新收盘价PE 为86/51/31 倍,我们维持“推荐”评级。
风险提示:移动终端产品需求不及预期,公司在大客户项目上拓展不及预期。